车载扬声器龙头，搭上新能源快车，上声电子：抱紧大客户、加码产能，四年营收年增29%

市值风云

2024-10-21 18:03发布于北京

全文1152字，阅读约需4分钟，帮我划重点

划重点

01上声电子作为国内老牌车载扬声器厂商，受益于国产新能源汽车的崛起，营收四年CAGR达29%。

02公司车载扬声器国内市占率排名第一，在全球乘用车及轻型商用车市占率为13.11%。

03由于新能源汽车智能化程度较高，音响系统成为差异化配置的重要卖点，单车音响配套价值量大幅提升。

04目前，新势力车企单车一般配置扬声器20个左右，同时搭载车载功放以及AVAS。

05公司近期减持0.375%股份，持股比例降至25.875%。

以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考

中国汽车产业崛起浪潮下的受益者。


图片
图片
作者 | 塔山
编辑 | 小白

图片车载扬声器龙头，四年营收CAGR 29%

公司无控股股东和实际控制人。截至2023年末，前四大股东分别为上声投资、同泰投资、元和资产和元件一厂，元和资产和元件一厂为一致行动人。元和资产与上声投资实际支配表决权均未超过30%。
上声投资为员工持股平台，其中公司管理层持股比例较高。
图片（来源：2023年报）
值得一提的是，公司首发原始股东限售股份已于2024年4月解禁，近期上声投资减持了0.375%的股份，持股比例降至25.875%。
图片（来源：公司公告）
公司是国内老牌车载扬声器厂商，在90年代就成功开发出上汽通用别克轿车扬声器系统，实现了车载扬声器的国产化配套。
目前主营产品包括车载扬声器系统、车载功放、AVAS（汽车声学警报系统），主要应用于汽车前装市场。
公司车载扬声器国内市占率排名第一，在全球乘用车及轻型商用车市占率为13.11%（2023年）。
图片（来源：2023年报）
2021年以来，公司营收一改颓势，四年CAGR达29%。2024H1，营收延续增长态势，同比增速为28.5%。
图片（来源：市值风云APP）
分产品看，增长的主力为车载扬声器。车载功放也表现不俗，2023年收入达到3.6亿元，占比15.5%。AVAS收入规模还较小。
图片（来源：市值风云APP）
背后发生了什么？

图片新能源车催生机遇，单车价值量大幅提升

相信各位老铁也不难猜出，主要因素自然是国产新能源车的崛起。
在燃油车时代，公司凭借一定实力在欧美配套体系占据一席之地。日韩配套体系相对封闭，外部供应商较难进入。
图片（来源：可转债说明书）
随着国内新能源汽车行业的蓬勃发展，公司陆续打入自主品牌的供应体系。
更重要的是，传统主机厂与国内自主品牌车企在音响方案的设计思路上不一致，这也给白牌厂商提供了更多机遇。
传统主机厂倾向于采用外包模式，音响设计、器材以及调音服务一起由供应商负责。其中，中低端采用白牌厂商，高端车型与品牌音响合作。

新势力车企更注重降本，采用“音响系统方案自主设计，器材/调音外包，后续提供调音软件OTA服务”的模式，部分调音算法也采用自研方式。
图片（来源：佐思汽研）
尽管国产高端车型一般配置品牌音响，但中国新能源车企越来越倾向于使用车企自身品牌，而由音响生产厂家提供白牌产品。
换句话说，国内车企对音响的品牌意识不再那么突出，要考虑自主设计，也要考虑成本因素，毕竟品牌音响溢价高。
另外，相较于传统油车，新能源汽车智能化程度较高，音响系统也是差异化配置的重要卖点。
随着音响系统升级，扬声器单车搭载数量由原来的4-8个增长至20-30个，车载功放配置也从高端车型下放成为标配，单车音响配套价值量更是呈十倍增长。
图片（来源：国光电器2024半年报）
目前新势力车企单车一般配置扬声器20个左右，同时搭载车载功放以及AVAS。这也是公司车载功放、AVAS产品收入大幅增长的主要逻辑。
AVAS是随着新能源汽车的发展普及而被各国法规强制要求配置的汽车声学产品。
图片（来源：2023年报）
以蔚来ET7为例，其全车配备了23个车载扬声器，总功率达1000W，扬声器配置数量及性能远超传统燃油车。
图片（来源：公司公告）
查看原图 891K