文/王新喜
当地时间10月15日,阿斯麦(ASML.US)盘中直线跳水,一度跌超16%, 股价大跌背后是因为ASML业绩爆雷。原定于16日发布的阿斯麦三季度财报被意外提前发布上网,随后被公司撤下,但已被第三方网站抓取。
数据显示,该公司第三季度订单额仅为26亿欧元,而分析师普遍预期为53.9亿欧元,只达到预期的一半。受到“财报炸弹”影响,阿斯麦的欧股在收盘阶段跌近16%,据统计这是公司自1998年以来最大的单日跌幅。自今年7月创下1110美元新高后,阿斯麦的累积跌幅已经超过30%。
阿斯麦预计,2024年全年的净销售额约为280亿欧元,相比2023年的297亿欧元有所下降。
阿斯麦是全球光刻机的龙头,业绩爆雷引发了全球芯片股的普遍抛售,人们担心全球芯片需求可能会出现衰退。制裁中国的恶果,正在一步步显现。
需要知道的是,在此之前的2024年第二季度,阿斯麦订单量增至56亿欧元,同比增长约 24%。该季度阿斯麦中国区收入约为23亿欧元,在总收入中占比49%。中国市场占ASML的半壁江山了。
ASML爆雷背后,对中国制裁进一步收紧,原有的几大客户却产能过剩
阿斯麦前任CEO温宁克去年在接受媒体采访时介绍,阿斯麦在中国大陆近九成的业务都与成熟制程芯片技术相关,这一技术基本不受管制影响。
从ASML财报来看,中国大陆地区的收入占比仍然维持在第一位,这主要是受逆周期扩产的影响,中国大陆地区提升了对ArFi和ArF Dry的拉货。
但自今年9月7日起,ASML向中国出口TWINSCANNXT:1970i、1980i等DUV光刻机的禁令也生效了。此外美国继续施压,要求阿斯麦停止对华半导体设备运维服务。
这意味着受美国和荷兰的禁令影响,原本阿斯麦成熟制程芯片的部分中国市场需求订单也被迫中止。
加上此前中国的这一轮采购,或已经大致满足需求,在9月9日,工信部公布了我国重大技术装备推广目录,氟化氩光刻机赫然在目,这一成果表明了中国国产光刻机在28nm已经做到了国产替代了,且可能已大面积商用推广。
从ASML的订单量断崖式下跌、而三季报显示国内多数半导体公司业绩预报大增这一情况来看,国产替代或初步取得了成效。
闪崩的数据背后,大客户砍单与中国的DUV型号进一步限制
如此“闪崩”的订单数据,主要是受到监管限制加大以及部分客户突然“砍单”的影响。如前所述,荷兰政府拟将进一步扩大对1970i和1980i深紫外浸没式光刻工具的出口限制,导致了其来自中国大陆的订单被波及。
其次是,ASML的芯片大客户砍单。光刻机作为芯片生产设备,市场行情受到核心芯片厂商需求的波动,阿斯麦几乎垄断着台积电、英特尔和三星电子等大厂用于制造先进芯片的关键光刻机供应。但一大变化是,近两年这些芯片生产厂商扩产太厉害,英特尔、台积电和三星正在减少对阿斯麦设备的订单,因为它们已意识到自己有充足的产能。
反应在ASML的财报上,就是EUV需求仍显疲软,英特尔、台积电等客户大幅砍单,ASML本季度的在手订单大幅下降至26.3亿欧元,远低于市场预期(54亿欧元),差不多砍了一半,ASML的业绩依然主要是来源于中国地区客户等对DUV产品的拉货增长。
研究公司TechInsights的副董事长Dan Hutcheson表示,今年芯片工厂的使用率约为81%,而芯片制造商通常倾向于在使用率达到90%左右时再购买新设备。
目前,芯片库存仍然居高不下,芯片制造商使用阿斯麦光刻机的效率已经提高,英特尔已经放慢了工厂扩张的步伐,三星和台积电也都无需订购更多设备。
阿斯麦现在也只是干着急,它的利润很大一部分是来自EUV光刻机,现在在手大客户的需求已在肉眼可见的下滑。而中国庞大的EUV光刻机需求,阿斯麦却不能卖。
因此,荷兰经济事务大臣贝尔亚尔茨前段时间曾经访问美国华盛顿时,强调了中国作为荷兰贸易伙伴的重要性,并重申请求美国允许荷兰半导体设备制造商阿斯麦“尽可能自由地开展业务”。
但很显然,荷兰没能改变美国制裁中国的决心, 在官网发布的CFO罗杰·达森财报专访中,他提到预期明年来自中国市场的营收大概会占整体收入的20%。
中国的营收今年大概是45%~50%,明年从50%下跌到20%,这一预计或是意味着国产替代的份额在进一步扩大,这对ASML的业绩杀伤力巨大。
阿斯麦暴跌,半导体正在酝酿新格局
但这还不是最坏的情况,最坏的情况是,中东市场也要被限制了。美国被曝考虑限制英伟达、AMD等向中东国家出口AI芯片。
在ASML的财报中,EMEA(欧洲、中东、非洲)地区的市场份额在某些季度有显著增长,如从上一季的8%大幅增长至20%。虽然这一数据包括了欧洲和非洲,但也可以间接说明中东地区对ASML光刻机的需求。
而美国限制中东国家的AI能力,将进一步影响英伟达、AMD、英特尔等芯片厂商在中东的订单,最终连锁反应也将波及到ASML身上。
从目前的情况来看,ASML似乎被美国的封锁坑惨了,现在几乎从高端到中低端,制裁已经接近最大化,没有禁的,只剩一些低端技术相对落后的DUV光刻机,在这种情况下,中国市场依然是ASML的最大客户,可以知道,如果把中国光刻机的限制解除,ASML业绩恐怕要爆发了。
而没有限制的大客户(台积电、英特尔、三星等)现在这么疲软,把订单需求砍了将近一半,ASML有产品,有产能,买家却少了。
毕竟,经过这两年的进口,诸多企业的芯片产能已经逐渐可以满足需求,毕竟除了AI产业外,大部分电子产品的芯片靠陈代光刻机就足以应付,尤其是对于非手机、电脑类的产品来说,28nm完全够用。
而且中国光刻机已经攻克了28nm制程,在当前的芯片种类里,除了最先进的CPU、GPU、AI芯片外,包括军工、家电、汽车等工业级芯片大多用的28nm以上的技术。
现在的局面很明显,ASML有技术有产品,但原有基本盘在萎缩,复苏不及预期,虽然AI能给产业链带来新的增量,但逻辑领域技术迭代速度放缓,AI的盘子太小,无法支撑ASML的增长预期。但中国有庞大市场,我国前段时间在DUV光刻机上的突破,会影响境内许多半导体公司的战略,它们会逐渐将未来的订单量预分配给国内,进口需求会相应下降。
一些有稳定需求的客户公司,会因为阿斯麦内部的动荡,从而更改自身的订单计划,以免阿斯麦出现产能不足的问题影响到公司的正常运营。
如今ASML这个行业龙头见顶,或波及西方半导体信心,因为ASML的精密制造也十分依赖移民员工,其2.3万名员工中,超过40%都是非荷兰籍,其政府的移民政策可能导致阿斯麦员工的流失,这将影响ASML未来的产能预期,这对于那些具有稳定需求的客户群体而言是无法接受的,他们中一部分会考虑重新分配订单数量。最前端的暴雷意味着整个半导体就快进入一个调整期了,一升一降,半导体市场正在酝酿新格局,我们拭目以待。
作者:王新喜 TMT资深评论人 本文未经许可谢绝转载