文：华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）
核心观点
1、重要数据回顾：①美国9月CPI同比超预期，9月PPI同比超预期，8月贸易逆差大幅收窄，10月密歇根大学消费者信心指数不及预期。②欧元区8月CPI终值同比符合预期，9月消费者信心指数初值好于预期。2、美国基本面高频：①景气上行的有：WEI指数（经济景气上行）、消费（红皮书商业零售同比边际回升）。②景气下行的有：就业（美国初请失业金人数、续请失业金人数回升）、物价（大宗价格回落、汽油零售价回落）、地产（房贷申请数量回落）。3、美国流动性高频：①美国金融条件收紧，欧元区金融条件放松。②离岸美元流动性：继续恶化。日元对美元、欧元对美元三个月掉期基差明显回落。报告摘要
1、美国9月CPI同比超预期，9月PPI同比超预期，8月贸易逆差大幅收窄，10月密歇根大学消费者信心指数不及预期。2、欧元区8月零售环比回升，德国制造业订单超预期下降。3、美联储9月会议纪要显示分歧，部分与会者更倾向于降息25个基点。美国经济活动指数回升。10月5日当周，美国WEI指数升至2.10%（四周移动平均为2.15%），上周为2.07%（四周移动平均为2.12%）。德国经济活动指数回升。10月6日当周，德国WAI指数升至0.06%（四周移动平均为0.04%），上周为0.02%（四周移动平均为0.03%）。1、美国红皮书商业零售同比增速边际回升。10月5日当周，美国红皮书商业零售同比升至5.4%，前一周为5.3%。2、地产：美国按揭贷款利率回升，房贷申请数量回落。10月10日，美国30年期抵押贷款利率6.32%，前一周为6.12%，前两周为6.08%。10月04日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）降至277.5，环比前一周下跌5.1%。大宗价格回落，美国汽油零售价回落。10月11日，RJ/CRB商品价格指数290.99，较前一周跌0.2%，较前两周涨1.8%。10月07日，美国汽油零售价3.03美元/加仑，较前一周跌2.0%，较前两周跌1.6%。1、金融状况：美国金融条件收紧，欧元区金融条件放松。10月11日，美国彭博金融条件指数为0.78，一周前为0.90，两周前为0.76。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.08，一周前为0.83，两周前为0.70。2、离岸美元流动性：继续恶化。10月11日，日元兑美元掉期基差为-53.0bp，欧元兑美元掉期基差为-8.3bp，一周前分别为-47.3bp、-7.9bp。报告目录
1）美国9月CPI同比超预期，9月PPI同比超预期，8月贸易逆差大幅收窄，10月密歇根大学消费者信心指数不及预期，初请失业金人数达一年以来最高。1）美国9月CPI同比涨2.4%，前值2.5%，为2021年2月来最低，预期为2.3%。核心CPI同比涨3.3%，为6月来新高，预期为持平3.2%。9月CPI环比涨0.2%，核心CPI环比涨0.3%，均超预期。2）美国8月出口2718亿美元，前值2666亿美元；进口3422亿美元，前值3453亿美元；贸易逆差704亿美元，预期为逆差706亿美元，前值为逆差789亿美元。3）美国10月密歇根大学消费者信心指数初值68.9，预期70.8，9月终值70.1。一年期通胀预期初值2.9%，9月终值2.7%；五年期通胀预期初值3%，9月终值3.1%。4）美国9月PPI同比升1.8%，预期升1.6%，前值上修为1.9%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.2%。核心PPI同比升2.8%，预期升2.7%，前值上修为2.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。5）美国初请失业金人数大幅增3.3万人至25.8万人，远高于预期的23万人，创2023年8月初以来最高；前一周续请失业金人数增4.2万人至186.1万人。2）欧元区8月零售环比回升，德国制造业订单超预期下降。1）欧元区8月零售销售环比升0.2%，预期升0.2%，前值由升0.1%修正为持平。2）德国8月季调后制造业订单环比降5.8%，预期降2.0%，前值升2.9%修正为升3.9%；同比降3.9%，预期降2.0%，前值升3.7%。3）美联储9月会议纪要显示分歧，部分与会者更倾向于降息25个基点。美联储9月会议纪要显示，绝大多数成员支持将利率下调50个基点；部分与会者指出，在7月会议上，有合理的理由进行25个基点的降息。部分与会者表示，更倾向于在9月会议上降息25个基点，另有少数与会者表示可能会支持这一举措。所有官员均支持在9月会议上降息；降息50个基点，预计将使利率与经济“更好保持一致”。部分与会者表示，降息25个基点可能意味着更可预测的正常化路径。官员们一致认为，会议通过的更大幅度的降息不应被视为对经济前景感到担忧的信号，也不应被视为美联储准备迅速降息的信号。4）欧洲央行公布9月会议纪要。欧洲央行公布9月货币政策会议纪要，决策者对欧元区通胀放缓趋感到满意，但考虑到通胀压力仍存，因此要逐步放松货币政策。欧洲央行认为，通胀回落至2%政策目标的基本路径主要取决于薪资增速的下降，以及生产率的加速回升，因此要持续监测通胀是否及时稳定在目标水平，同时要谨慎对待通胀回落放缓的风险，避免过早放松货币政策。
美国经济活动指数回升。10月5日当周，美国WEI指数升至2.10%（四周移动平均为2.15%），上周为2.07%（四周移动平均为2.12%）。德国经济活动指数回升。10月6日当周，德国WAI指数升至0.06%（四周移动平均为0.04%），上周为0.02%（四周移动平均为0.03%）。
美国红皮书商业零售同比增速边际回升。10月5日当周，美国红皮书商业零售同比升至5.4%，前一周为5.3%。
美国抵押贷款利率回升。10月10日，美国30年期抵押贷款利率6.32%，前一周为6.12%，前两周为6.08%。抵押贷款申请数量回落。10月04日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）降至277.5，环比前一周下跌5.1%。
（五）就业：初请失业金人数回升，续请失业金人数回升美国初请失业金人数回升，续请失业金人数回升。10月05日当周，美国初请失业金人数25.8万人，前一周为22.5万人，两周前为21.9万人。09月28日当周，美国续请失业金人数186.1万人，前一周为181.9万人，两周前为182.7万人。
大宗商品价格回落。10月11日，RJ/CRB商品价格指数290.99，较前一周跌0.2%，较前两周涨1.8%。美国汽油零售价格回落。10月07日，美国汽油零售价3.03美元/加仑，较前一周跌2.0%，较前两周跌1.6%。
1、金融状况：美国金融条件收紧，欧元区金融条件放松美国金融条件收紧，欧元区金融条件放松。10月11日，美国彭博金融条件指数为0.78，一周前为0.90，两周前为0.76。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.08，一周前为0.83，两周前为0.70。
日元、欧元兑美元3个月掉期基差回落。10月11日，日元兑美元掉期基差为-53.0bp，欧元兑美元掉期基差为-8.3bp，一周前分别为-47.3bp、-7.9bp。
10年期德意及德葡国债利差收窄。10月11日，德国与葡萄牙、意大利10年期国债利差分别为-47.9bp、-127.0bp，一周前分别为-57.2bp、-134.4bp。10年期美欧及美日国债利差走阔。10月10日，10年期美欧国债利差为170.8bp，一周前为165.9bp。10月10日，10年期美日国债利差为313.0bp，一周前约为309.4bp。
具体内容详见华创证券研究所10月14日发布的报告《【华创宏观】美国初请失业金人数达一年以来最高水平——海外周报第64期》。
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20230406-浙江如何建设共同富裕示范区？——政策观察双周报第55期
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