最近的市场情绪重新陷入了混沌状态，这让很多人手足无措，不知道该怎么理解当下的一切，不知道该怎么做决策。比如说，不是说好了要大力刺激经济吗，央行货币政策已经力度大到史无前例了，为什么财政却这么拉垮，不仅政策不及预期，还在拖央行的后腿。但是，前天财政部的政策终于出来了，现在我们终于能将决策层定性、央行货币政策扩空间、财政政策出方向三个维度加在一起，来综合衡量下一步的政策走势。前几天，财经前几天有一个观点说的很好，说要救经济，最重要的是要抓住一些快变量。比如说同样是拉动经济，靠消费拉动就会很难，因为收入、预期都相关；但投资拉动就可以迅速起效，那么和消费拉动比，投资就是快变量。但是靠投资拉动，可能又没有直接给居民发钱效果更好；那么和投资拉动比，直接发钱就是快变量。如果我们站在这个角度去理解昨天的财政部会议，可能会更好理解。比如说，所有人都知道，这次经济持续在底部盘整，很大的一个原因就是多周期底部嵌套制约。一直以来，中央只是决策部门，具体执行是需要靠地方政府做执行的，说白了地方才是干活的。比如说，很久以来执行的唯GDP制，就将地方死死的拴在了发展这根主线上。比如说2008年启动了地方城投平台这个大杀器后，城市化迅速飙升，拉动了中国经济发展了很多年。但是，这一切在今天留下的后遗症是，巨量的地方债务，已经压得地方政府抬不起头，更不用说发展了。你这还怎么发展？就算有再好的政策也没用啊，因为无法落地。还有房地产，大家都知道房地产+建筑产业链占据整体经济的30%，是拉动城市化发展的绝对龙头。用刘鹤副总理的话，就是前期的工业化+后期的城市化，是改革开放40年来，中国经济发展的两大核心动力。甚至20届三中全会洋洋洒洒几万字，但是在重大风险的一节，赫然写着地方债和房地产库存。两大风险并驾齐驱，如今只配在这里存在。因为不管是债务，还是地产库存，都是地方政府身上巨大的重担。这个担子卸不下来，就一直制约救市和经济刺激。因为地方政府才是经济政策的执行者，以及宏观刺激的放大器，中央决策、地方干活，这就是中国式经济模式。1、拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务；3、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本对于地方债，用部长的话，送及时雨，给地方解套，让地方一心一意发展经济。对于房地产库存，之前这个政策推行很难，因为地方不愿意干，因为干了也吃力不太好，自己毫无收益。这是这一波去库存央地博弈最大的矛盾。对于商业银行，因为直接和社会信贷链接，所以只有底气更足，才能更好支持经济发展更有实力。这三个方面，就是下一步推进经济刺激最重要的三个方面。而这些问题存在不是一天两天了，这几年的救市其实主要解决的也就是这几个问题。这一次财政部的政策牛就牛在，直接快刀斩乱麻，用了快变量的办法，中央财政直接发杠杆解决。在2008年美国经济危机的时候，伯南克有一句流传很广的话，美联储一定要做全球的最后贷款人。前天，部长唯恐大家认为政策仅此而已，所以一直在强调，逆周期调节，后期还有很多政策。其实一切还是因为，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。
2024 年中国经济形势如何？四季度又将走向何方？房地产市场持续低迷、需求不足等问题能否得到解决？宏观政策又将如何发力？《2024 年第 4 季度中国经济金融展望报告》为你详细解读。