9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况并答记者问。
央行宣布：降准、降息、降存量房贷，并将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。“王炸”政策一条接着一条。
这些利好政策，是如何影响股市和债市的？
#01
权益类资产
本次一揽子政策主要包括以下几方面：
1
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存量按揭调整落地
引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右，这一项政策将惠及5000万户家庭、1.5亿人口，平均每年减少家庭的利息支出总数1500亿元左右。有利于降低居民的房贷压力，促进居民的消费力提升。
2
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地产政策进一步加码
统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。
人民银行将创设保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%，有利于地产需求回升。
3
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宣布降准降息政策
近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，年底前可能还会择机再降准0.25-0.5个百分点。此外，中国人民银行主要负责人表示，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。
本次降准50bp 提供1万亿流动性，7天逆回购操作利率下调20bps，后续LPR有望同步下调，有利于降低社会融资成本。
4
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创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展
(1）人民银行第一次创设结构性货币政策工具支持资本市场。其中一项是证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成分股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，这项政策将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持。机构通过这个工具获取的资金只能用于投资股票市场。将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。
潘功胜透露，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。“我跟（证监会）吴清主席说了，只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿，或者第三个5000亿元，我们（的态度）是开放的。”
(2）创设股票回购、增持再贷款。引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。中央银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例为100%，再贷款利率为1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，首期额度为3000亿元。将提高上市公司回购股票的积极性。
5
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提高上市公司质量
要求上市公司积极运用并购重组、股权激励、大股东增持等市值管理工具提升投资价值。对长期破净公司制定价值提升计划，评估实施效果并公开披露，形成市场约束。
整体看，本次政策涉及降准降息，降低存量房贷利率，新的支持资本市场货币政策工具和引导提高上市公司质量等一系列重磅利好。
回到股市上，明确的政策信号将有利于市场风险偏好及流动性的改善，在这样的背景下，通过宽基指数把握市场整体β机会是不错的方式，前期受到流动性影响较大的中小盘宽基可以特别关注。
短期受催化驱动和超跌的行业值得关注，风格层面成长有望明显占优。
此外，由于港股属于离岸美元市场，其估值对于美元的流动性变化更为敏感，在美联储降息背景下，其弹性可能更强。
当前A股底部或许已确立，可开启多头思维，积极寻找底部布局机会，把握修复行情。如果后续有所调整应该进一步加仓。
基本面层面，一系列政策有利于降低居民负债成本，改善居民消费意愿，提振宏观经济。
市场层面，一系列政策有利于改善上市公司长期股东回报率，提振市场风险偏好。
风格层面，红利资产有望受益于市场无风险利率下行和上市公司质量提高。
行业层面，内需相关的周期和消费行业将受益于降息政策落地，而大金融行业则将受益于资本市场支持政策。
#02
固收类资产
一般来说，降准通过以下几个方式影响债市：
增加市场流动性：降准降低了银行的资金成本，使得银行能够提供更多的贷款，增加了市场的流动性，这有利于债券的买卖和交易。
提高债券需求：银行手中的闲置资金增加后，可能会增加对债券类资产的配置，从而提高市场对债券的需求。
降低融资成本：降准后，银行在银行间市场增加资金的融出，为债券市场提供了充裕的资金供给，有助于降低融资成本，进而推动债券收益率下行。
稳定市场预期：降准有助于稳定市场对于未来流动性的预期，提振市场信心，促进债券市场的活跃和健康发展。
解读
1
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降准
近期下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。此外将根据市场情况，央行有可能在年底前进一步下调存款准备金率0.25到0.5个百分点。
政策简析
自二季度手工补息等行为受到严格监管以来，商业银行负债端持续缺乏长期稳定的负债。
本次降准可以有效提升商业银行负债端稳定性。同时，本次政策调整的同时，较为罕见的同步预告下一次降准的时间和幅度，充分体现出货币当局希望市场能够持续保持宽松货币环境预期的意愿较强。
2
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降息
政策利率（7天逆回购）下调0.2个百分点，带动MLF下调0.3%，带动LPR及存款利率下行0.2%-0.25%。
政策简析
三季度以来，随着宏观指标持续波动，市场已普遍预期降息操作。7天逆回购在两个月内连续下调，表明政策决心较为坚定。且MLF同步大幅下调，已十分接近以NCD等为代表的商业银行市场化负债成本，亦能够配合降准操作为商业银行提供低成本稳定长期负债。
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存量房贷利率调整
引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右；将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。
政策简析
本次发布会并未明确存量房贷利率调整覆盖范围是否包含非首套房，但从发布会中给出的“每年减少利息支出1500亿”数据来看，本次政策力度略弱于2023年四季度相关政策（根据2023年四季度货政报告数据显示，当年存量房贷利率调整每年减少利息支出约1700亿）。
但考虑到存量房贷利率存续规模较大，且涉及部门、机构较多，影响较为深远，因此合理预期近两年的调整大概率会成为未来持续、趋势性下调的开端，以房贷利率等为代表的广谱利率趋势性下行有待得以实现。
4
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优化保障房再贷款政策
央行将保障房再贷款对商业银行支持比例由60%提升至100%；研究允许政策性银行、商业银行支持有条件的企业市场化收购房企土地。
政策简析
本次优化前期3000亿元保障房再贷款政策，有助于刺激商业银行尽快推进相关保障房贷款项目落地，若政策效果能够尽快显现，则对于地产行业能够产生一定的扶持、稳定作用，有助于稳固相关信用主体的经营状况以及市场预期。
在A股午盘的虹吸效应下，今天主要国债利率转跌，但“收蛋人”们不必过于担心，长期来看，债市依然是慢牛行情，回调整即是增配时机。
眼下对债市最大的扰动之一在于财政，这需要观察10月的会议表述。
而短期内，由于利率达到历史低位、止盈压力、政策预期等等错综复杂的因素叠加在一起，债市的扰动将会加剧。
总体来看，货币政策坚决的支持态度进一步显现，良好的货币政策环境有助于债券市场稳定运行。
降准降息落地相对而言更有利于短端利率的下行，而配套的财政等其他增量政策的预期可能给长端利率带来一定扰动。整体而言，中短久期的基金产品相对更为受益。此外，股票回购专项再贷款以及证券基金保险互换工具的创设，一定程度提振权益市场情绪，可能利好风险偏好相对较高的二级债基表现。
参考：
汇丰晋信基金：重磅政策组合拳落地，从股到债全面解读
华夏基金：“王炸”政策来袭，A股大反攻！一文读懂当下如何布局
END
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