今年第五家美妆原料商终止IPO

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划重点

01南京轩凯生物科技股份有限公司近日终止了首次公开发行股票并在科创板上市审核,原计划募集资金7.69亿元。

02近一年来,湃肽生物、格林生物、创尔生物、珈凯生物、创健医疗等美妆原料商IPO之路接连生变,上市难已成化妆品原料企业的常态。

03轩凯生物主营业务毛利率逐年下降,与同行公司相比,毛利率下降趋势更为明显,可能为其决定终止IPO埋下了伏笔。

04事实上,今年上半年,不仅A股撤单率居高不下,新三板挂牌化妆品相关企业数量同样有所下滑。

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上市艰难
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作者|巳一 编辑 | 杨晓峰

来源 | 美妆产品观

近日,上交所公布关于终止对南京轩凯生物科技股份有限公司(以下简称轩凯生物)首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定。
据文件显示,轩凯生物于2022年12月29日申请科创板IPO,公司和保荐人于近日分别提交了撤回上市文件申请。招股书显示,轩凯生物原计划公开发行股票不超过3610万股,募集资金7.69亿元。此次IPO终止,意味着其资金募集计划泡汤。

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截自上海交易所网站
轩凯生物终止IPO,并非美妆原料领域的孤例。据《美妆产品观》梳理,近一年来,湃肽生物、格林生物、创尔生物、珈凯生物、创健医疗等IPO之路接连生变,上市难已成化妆品原料企业的常态。

主动“撤单”,年营收3亿元



追溯轩凯生物的上市征程,可谓一波三折。
2022年12月,轩凯生物首次提交公开发行股票并在科创板上市的申请文件,2023年1月进入问询阶段。2023年3月,因财务资料过有效期,上交所中止其发行上市审核;随后,轩凯生物对首轮问询进行了回复,并补充了2023年半年报财务数据,上交所又重新恢复其发行上市审核。
此后,轩凯生物IPO一直未有进展,直至9月29日,主动撤回上市文件申请,2年上市之路以失败画下句点。
公开资料显示,轩凯生物成立于2010年,是一家主要从事工业生物技术、合成生物学的持续研发和产业化的公司,主要产品为生物助剂产品(主要由单一成分物质构成,如聚谷氨酸、枯草芽孢杆菌、壳寡糖等)和生物制剂产品。
其中,聚谷氨酸系公司的核心产品,是中国生物基新材料典型产品之一,通过生物发酵模式生产。在化妆品中,聚谷氨酸主要用于保湿剂,添加到面膜、早晚霜、洗发水等产品中,可以温和抑制酪氨酸酶活性,抑制黑色素产生,应用十分广泛。根据中国生物发酵产业协会于2023年4月出具的说明文件,按照产量计算,轩凯生物在我国聚谷氨酸细分行业中排名第一。
轩凯生物背后的团队,亦不容小觑。资料显示,该公司由徐虹、冯小海等人设立,现任董事长徐虹,同时为南京工业大学教授;现任董事、总经理冯小海,曾为南工大研究员、博士生导师。另外,该企业的背后还有欧阳平凯院士的支持。欧阳平凯是我国杰出的生物化学领域学者,创建了全国第一个生物化工专业,2001年当选为中国工程院院士。目前,欧阳平凯占公司股份1.23%。
招股书显示,2019年—2022年,轩凯生物分别实现营收1.12亿元、1.42亿元、2.53亿元及3.27亿元;2023年1月—6月,公司实现营收1.71亿元。其中,植物营养助剂作为主营业务,收入占比近3年来均超过了95%。
日化领域业务在轩凯生物的营收占比位列第二。报告期内,轩凯生物在日化领域的销售收入分别为437.86万元、258.99万元、366.13万元及206.87万元;2023年1月—6月,日化领域收入降至140万元。

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截自轩凯生物招股书

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截自轩凯生物第一轮问询回复文件
值得一提的是,尽管轩凯生物营收和净利润整体呈上升趋势,但公司主营业务毛利率逐年下降。2019年—2021年及2022年上半年,轩凯生物的综合毛利率分别为57.29%、48.58%、41.99%和39.41%,主营业务毛利率分别为57.51%、48.6%、42.26%和39.52%,毛利率呈现持续下降的趋势。
与同行公司毛利率相比,轩凯生物毛利率下降趋势更为明显。招股说明书显示,2019年—2021年及2022年上半年,同行业可比毛利率平均值分别为46.76%、49.9%、44.98%和42.28%;从2020年起,轩凯生物毛利率已开始低于同行业平均值。
轩凯生物毛利率不断下降,说明轩凯生物核心竞争力在不断下降。这或许,也为其决定终止IPO埋下了伏笔。

美妆原料商上市愈发“艰辛”



轩凯生物不是今年第一起终止IPO的美妆原料商。今年以来,化妆品上游原料企业频频对IPO发起冲刺,但最终成功上市的寥寥。
据《美妆产品观》不完全统计,在轩凯生物之前,今年已有格林生物、创尔生物2家上游原料商终止IPO;另外如珈凯生物、创健医疗,则是先冲刺IPO,后又转向新三板,悄然撤回叩响A股市场的手;而香料企业万香科技的IPO进程亦陷入停滞……包括轩凯生物在内,今年终止A股IPO之路的美妆原料商,已达5家。
一位关注美妆行业的投资人认为,美妆原料企业IPO进程走入“滑坡“,部分因素与宏观政策紧密相关。
今年4月12日,国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(简称“新‘国九条’”),相较于前两次的国九条,“新‘国九条’”着力于提高上市公司质量,优化上市公司结构,助力经济转型。以企业为核心,压实企业责任,从上市准入、已上市企业监管到退市制度等各环节,严把上市公司质量关。
为贯彻落实“新‘国九条’”,中国证监会及沪深交易所发布了《股票发行上市规则》等多项规则,通过适度提高主板和创业板企业的财务指标、科创板科创属性评价标准等,从源头上提高上市公司质量。
这也成为化妆品原料商乃至美妆企业上市的一只“拦路虎”。
从化妆品原料企业公布的2023年财报数据来看,大部分原料商日子并不是很好过。譬如,2023年帝斯曼-芬美意、IFF营利双双下降,奇华顿销售额下滑3%。
于2023年12月终止IPO的湃肽生物,同样受到业绩的部分影响,撤回上市申请。其招股说明书中披露的财务数据显示,虽然公司近年来营收和净利润呈现增长趋势,但毛利率却出现下滑。
2020年至2022年,湃肽生物主营业务毛利率分别为68.79%、68.12%、66.20%,呈现波动,且低于可比公司的主营业务毛利率平均值,距离华熙生物与锦波生物还存在较大差距。
根据深交所的公告,湃肽生物因更新财务资料主动申请中止审核程序,但后续并未继续推进,而是选择撤回申请。这一决定,可能是对当前市场环境、监管政策和公司内部状况综合考量的结果。
事实上,今年上半年,不仅A股撤单率居高不下,新三板挂牌化妆品相关企业数量同样有所下滑,还有些已经申请挂牌新三板的企业未有进展,比如香精香料原料商金鹏香料。
“在当前IPO政策趋紧的环境下,化妆品原料企业的资本化之路愈发艰难,轩凯生物只是一面镜子,映照出资本市场的复杂性和多面性。”上述投资人表示。