内容提要：
9月18日美联储下调基准利率0.5个百分点，启动了自大流行开始以来的首次货币宽松周期。美联储大幅度降息，为中国央行打开了持续降息的机会与空间。2024年内美联储还会继续降息，为中国人民银行创造再一次降息的条件吗？
一、9月18日美联储下调基准利率0.5个百分点，启动了自大流行开始以来的首次货币宽松周期。
9月18日，美联储结束了从2022年3月份开始的长达30个月的加息缩表、打压通胀的周期，将美联储的基准利率下调了0.5个百分点至4.75% 至 5% 的区间。这也是美联储自疫情四年多来第一次降低政策利率，启动了自大流行开始以来的首次货币宽松周期。
大幅下调政策利率0.5个百分点表明，在将利率维持在 2001 年以来的最高水平一年多之后，美国央行正在寻求先发制人，以防止美国经济和劳动力市场出现任何疲软。就如美联储主席杰伊·鲍威尔所言，“我们的目标一直是恢复价格稳定，而不是像降低高通胀的努力那样出现失业率的痛苦上升”。
二、美联储大幅度降息，为中国央行打开了持续降息的机会与空间。
9月23日开始的这一周，是央行历史上下调政策利率品种最多、货币宽松力度最大的一周。
一是在9月24日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，人民银行公布了一系列重磅货币政策。
包括为增加市场流动性，下调存款准备金率0.5个百分点；为降低家庭债务风险，宣布引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右；为刺激商品房市场，统一房贷最低首付比例，将全国二套房贷最低首付比例由25%下调到15%； 为刺激股市，创设新的政策工具，支持投资市场发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性；并宣布将降低7天逆回购操作利率下调0.2个百分点。
二是在会后三天内，迅速下调了人民银行和利率政策体系中其他政策利率品种的政策利率。
9月25日人民银行将1年期MLF中标利率下调了30个基点至2%；9月27日将7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，下调了20个基点；从9月27日起，将隔夜、7天、1个月常备借贷便利（SLF）利率分别下行20个基点至2.35%、2.50%、2.85%。
三、2024年内美联储还会继续降息，为中国人民银行创造再一次降息的条件吗？
美联储会不会继续降息，首先需要分析美国的经济形势变化情况。
9月30日，美联储主席杰伊·鲍威尔 （Jay Powell）在全国商业经济学协会（National Association for Business Economics）的一次活动中，发表自9月18日美联储开始四年多来的第一次降息以来的首次公开讲话。鲍威尔在讲话中，对美国经济在经历过热、通货膨胀中，经历了30个月的频繁加息和14月的最近24年来的最高利率的打击中，将保持软着陆充满信心。
鲍威尔在讲话中表示，联邦公开市场委员会（FOMC） 的目标是“随着时间的推移，将货币政策转向更中性的立场”，一个既不刺激也不限制经济活动水平的立场。
鲍威尔概述了美联储近期的货币政策方向：“这一决定反映了我们日益增长的信心，即通过适当调整我们的政策立场，可以在经济温和增长和通胀可持续地下降到我们的目标的环境中，保持劳动力市场的实力”。
鲍威尔在讲话中表示，既然通胀已经回落，经济背景“为进一步通货紧缩奠定了基础”，美联储的重点将是保护劳动力市场。目前美国的劳动力市场尽管需求有所降温，但劳动力市场仍然“稳固”。
鲍威尔在讲话中解释美联储如何掌握货币政策目标中的通胀与失业率平衡时强调：“我们的目标一直是恢复价格稳定，而不是在降低高通胀的努力中，伴随着失业率的痛苦上升”。
对于降息的频率，鲍威尔在讲话中吧表示：“从基本情况的角度来看，我们将其视为一个将在一段时间内进行的过程，而不是我们需要快速进行的过程”。 他还表示，FOMC“不是一个感觉急于快速降息的委员会”。
鲍威尔暗示，如果经济数据保持强劲，美国央行将考虑在 11 月恢复更常见的 25 个基点降息。但具体的决定，将于美国总统大选后两天作出，将基于整体的经济数据。
但鲍威尔在讲话中，对世界最大经济体的健康状况持积极态度。明确表示鉴于目前的美国经济形势，美联储选择再次大幅降息，几乎没有意义。
鲍威尔在演讲结束后，主持会议讨论中，分析了美联储官员个人预测的最新“点阵图”，该预测显示，大多数政策制定者预计基准利率在今年剩余的两次会议期间，最多再下降0.5个百分点。19 名官员中，几乎有一半认为美联储应该在降息方面应该做得更少。
美联储成员、圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨勒姆 （Alberto Musalem）则公开呼吁美联储“逐步”恢复降息，因为担心经济可能会对更宽松的金融状况做出“非常激烈”的反应，导致前期加息打压通胀的努力毁于一旦。
然而，他的同事，美联储另外一名成员，亚特兰大联储行长拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）则持相反的态度。拉斐尔·博斯蒂克称，如果美国劳动力市场疲软程度超过预期，如同9月18日一样降息0.5个百分点，仍将摆在桌面上。
而 在CME FedWatch追踪 30 天联邦基金期货利率所暗示的美联储利率变化的可能性中，63.2%的人押注11月8日美联储议息会议将降息25个基点至4.5%到4.75%利率区间，比一周前增加了20.6个百分点；36.8%的人押注将降息50个基点至4.25%到4. 5%利率区间，比一周前减少了20.6个百分点。
三郎综合分析美国的经济数据，判断11月8日美联储将降息25个基点，将美联储的政策利率从目前的4.5%至5%，下调至4.25%至4.75%。
由于美联储的降息空间不大，目前10年期的美国国债收益率为3.74%，中国10年期国债收益率为2.15%，中美国债收益率利差倒挂1.59个百分点，年内人民银行继续降息的空间非常狭小。
【作者：徐三郎】