英特尔究竟会不会“卖身”？

英特尔，这一昔日全球芯片制造业的巨擘，如今似乎深陷困境之中。

9月23日，市场有传闻称，以不良资产处理起家的阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management，以下简称“阿波罗”）已经提出对英特尔进行最高达50亿美元的股权投资，此举表明前者正在对英特尔的扭亏战略投出“信任票”。

而在此之前，芯片巨头高通公司拟收购英特尔的风声已在业界掀起了轩然大波。据相关媒体援引知情人士说法，总部位于加州的芯片巨头高通近几天提议对英特尔进行友好收购，而CEO更是亲自参与对该公司的收购谈判，研究交易的各种选择。

截至目前，这一交易细节还远未确定，具体收购金额也尚不清楚。但一石激起千层浪，高通若成功吞并英特尔，无疑将缔造半导体行业有史以来最为震撼的并购壮举。有业内人士预言，此并购一旦成真，全球科技产业的版图或将面临前所未有的重构。

9月23日，针对高通可能收购英特尔的传闻，《国际金融报》记者分别双方求证，英特尔中国方面表示，“对于传言，不予置评”。而截至发稿前，高通方面未予回应。显然，无论是面临被收购的命运，还是接受注资的援助，都昭示着这位全球芯片领域的昔日霸主，正遭遇着自创立50余年以来最为严峻的考验。

作为一家覆盖从芯片设计到制造全流程的美国公司，英特尔成立于1968年，以存储芯片业务起家，后转型微处理器领域，1971年推出首款微处理器4004，自此拉开了世界计算机和互联网革命序幕。此后，英特尔长期稳坐美国乃至全球半导体行业的头把交椅，无人能撼。回溯至上世纪末，英特尔与微软携手打造的“Wintel”联盟，更是引领了一场席卷全球的PC时代浪潮。2000年，微软以5861.97亿美元的市值傲视群雄，而英特尔则以2770.96亿美元的市值位列第六。

然而，时过境迁，这位昔日的半导体霸主已不复当年之勇。截至目前，英特尔的市值已跌落至千亿美元以下，与昔日的辉煌形成了鲜明对比。根据Wind最新数据，今年年初以来，英特尔的股价累计跌幅已超过55%，市值缩水严重。

美东时间8月1日，英特尔发布2024年第二季度财报，数据显示，该季度英特尔营收128亿美元，同比下降1%；在GAAP口径下，公司净亏损高达16亿美元；即便在非GAAP口径下，净利润也仅勉强维持在1亿美元，同比暴跌85%。

财报公布后，英特尔股价瞬间崩盘，一度跌近30%，总市值跌破900亿美元大关，一夜之间市值蒸发了超过300亿美元（约合人民币2620亿元）。而与此同时，英特尔在官网上发布了CEO基辛格（Pat Gelsinger）致员工的裁员信，宣布将在今年年底前裁员约15000人，占员工总数的15%。

实际上，英特尔的颓靡之势自2021年起便初露端倪，彼时其全年营收逼近800亿美元大关，却随后以每年百亿美元的速度惊人地下滑，至2023年，英特尔的全年营收已不足600亿美元。与之对应的，‌英特尔的净利润亦从2021年的198.68亿美元下降到2023年的16.89亿美元。‌市场分析人士认为，英特尔的衰败并非单一因素所能解释，而是市场战略失误、技术研发与制造困境、市场竞争加剧以及管理层变革不力等多重因素交织共振的结果。

值得注意的是，作为此次并购的“传闻主角”，高通是全球手机芯片市场的领头羊，与英特尔之间存在着直接的竞争关系，两者在业界内是名副其实的对手。2023年，高通的营收362.9亿美元，净利润为77.6亿美元。相比之下，英特尔在同年的营收虽为542.3亿美元，但净利润却不及高通的四分之一。

针对高通寻求收购英特尔的传言，天风国际知名苹果分析师郭明錤认为，此次并购对高通而言，仅在AI PC晶片业务上有所助益。然而，鉴于微软对WoA（Windows on ARM）的坚定承诺，以及高通最新Surface机型均采用其处理器的事实，高通在PC市场的成长只是时间问题。

同时，郭明錤也指出了并购案的潜在风险。他提到，仅从英特尔当前约930亿美元的市值来看，此并购案对高通的财务压力将是巨大的，且可能对其获利能力产生立即性的负面影响，净利率甚至可能从现有的20%以上降至个位数，甚至出现亏损。其中，晶圆代工业务被视为最大的累赘。

此外，郭明錤还强调，考虑到各国可能进行的反垄断调查，此并购案在短期内完成的难度极大。如此看来，高通应该没有强烈动机去并购英特尔才是，此并购案若发生，对高通可说是灾难一场。