2005年以来第一次!美联储“罕见分歧”,敏锐的交易员“接下来有没有大幅降息不好说了”

其中美联储的“罕见分歧”叠加鲍威尔“美联储不着急”的鸽派表态让交易员开始犹疑,11月和12月还会继续大幅降息吗?

十九年来首张“理事反对票”,有违鲍威尔“团结就是力量”的风格

本次决议声明显示,并非全体FOMC投票委员均支持降息50基点,其中共有11人赞成降息50基点,只有一人投票反对,那就是美联储理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman),她主张通过小幅降息25基点的方式来开启本轮宽松周期。

而鲍曼也由此成为2005年来首位在FOMC议息会议上,对大多数FOMC委员的决定投反对票的联储理事。

有媒体称,1995 年之前,美联储理事们在会议上持反对意见并不罕见,但在那以后的90多次反对意见中,绝大多数都是美联储主席反对。联储主席通常会寻求就决策达成共识,有时会达成妥协,避免公开反对,因为这可能会被视为削弱其信誉。

整体来看,美联储的会议决策极少遭遇异议,尤其在鲍威尔担任主席期间更是少见。上一次有FOMC投票委员对总体决策持不同意见是在2022年6月,当时投票反对的是一位地区联储主席。时任堪萨斯城联储主席乔治(Esther George)当时主张小幅加息。

其实在本次会议前,美联储的“沉默”也能在一定程度上反映出,并非全部投票委员都与他站在同一战线。因为按照往常惯例,美联储或是通过众多联储行长发声来传递决议信息,或者通过《华尔街日报》的“美联储通讯社“来暗示决议方向,均与本次决议前状况有所不同。

有交易员对此评论称,从鲍威尔“团结就是力量”的整体风格来看,这种情况看起来其实相当“奇怪”,特别是在美国大选前夕:

鲍威尔可能是有史以来最注重建立共识的美联储主席,自新冠疫情以来的每次会议上只有1次反对票。

从降息50个基点开始,肯定会导致至少一个(如鲍曼),甚至可能两个(如巴尔金或博斯蒂克)的反对票,这与他的风格非常不符,特别是在大选前夕。

对于一个不希望被称为“阿瑟·伯恩斯2.0”的人来说,这将是一个相当奇怪的转折。

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阿瑟·伯恩斯在1970年代初担任美联储主席,而他的政策立场被认为在应对通胀问题上过于宽松,为后来的“滞胀”埋下伏笔。

所以现在的问题是,鲍威尔甘愿冒着成为“阿瑟·伯恩斯2.0”的风险,同时还违背了一贯的的主席人设,也要降息50基点,这代表了什么?

11月还会继续大幅降息吗?交易员:这真不好说

展望美联储后续的降息步伐,至少从目前来看,市场并不笃定大幅降息会成为新的节奏。

据彭博报道称,花旗交易员Akshay Singal虽然在数周前就准确预测本次将降息50基点,但是由于鲍威尔和其他FOMC成员的谨慎态度,他开始重新考虑是否该继续押注接下来的更大幅度降息:

本次降息50基点是一次相当鹰派的决议……总的来说,美联储可能对这个结果感到满意,这并没有被认为是过度宽松,但其负面影响是市场感到不解。

Singal认为,鲍威尔在推动政策方面掌握着很大的权力,但他明显比其他成员更偏鸽派,这让他感到困惑:

鲍威尔掌握着很大的权力,接下来的几个月,关键在于理解他到底有多鸽派。

他还补充道,接下来的两次非农就业报告(10月4日和11月1日)将对美联储的下一步行动产生重大影响。

点阵图:基本推翻6月预期,超半数决策者预计今年至少还将共计降息50基点

相比今年6月美联储公布的上次更新点阵图,本次美联储官员对最近三年降息的预期力度大幅提升。

点阵图预期的今年利率预期中位值从上次的5.125%降至4.375%,明年、即2025年的利率中位值从4.125%降至3.375%,降幅均为75个基点,后年的利率预期中位值从3.125%降至2.875%,降幅25个基点。

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在19名提供预测的官员中,本次全体均预计利率低于5.0%,上次只有八人这样预计。本次只有两人预计利率在4.75%至5.0%,有7人预计利率在4.5%至4.75%,有9人预计利率将在4.25%至4.5%,有一人甚至预计利率会低于4.5%,在4.0%至4.25%。

也就是说,在19人中,共有十人、占比近53%预计,今年至少还将合计降息50个基点。略为过半的官员预计,今年11月和12月的剩余两次FOMC会议上,将至少每次降息25个基点。

下图可见美联储点阵图体现的联储官员利率预期走势变化,蓝点代表本次9月点阵图预期,灰点代表上次6月点阵图预期。

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对比上次和本次点阵图的今明两年利率预期可见,美联储决策者实际上推翻了上次的所有预期。

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会后公布的美联储官员利率预测中位值显示,相比今年6月的上次展望预测,联储官员下调了今明后三年的利率预期,今明两年预计的利率水平均下调70个基点,后年下调20个基点。

以预期中位值计算,联储官员预计,在9月降息后,今年还将合计降息50个基点,也就是可能两次25个基点的降息,意味着今年内将合计降息100个基点。