4年来首次！美联储降息对全球资产影响多大？

湖南日报

2024-09-19 09:32发布于湖南湖南日报社新湖南客户端官方账号

全文4461字，阅读约需13分钟，帮我划重点

划重点

01美国联邦储备委员会宣布自2020年以来首次降息，将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%至5.00%之间。

024年来首次降息的原因包括美国核心PCE指数下降至2.6%，以及7月份就业增长人数从11.4万进一步下修至8.9万。

03然而，美联储降息行为引发全球关注，美元霸权导致其他经济体痛苦，如通胀指数下降、就业形势堪忧等。

04此次降息对全球资产产生影响，如贵金属价格可能上涨，人民币汇率受到提振，但美元指数可能下跌。

05专家预测，美联储2024年还将降息50个基点，全球货币政策陆续转向宽松。

以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考

美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息。

8月底，美联储最关心的通胀指数——美国核心个人消费支出价格指数（核心PCE指数）下降到了2.6%。而根据美国劳工部的数据，7月份就业增长人数从11.4万进一步下修至8.9万。

通胀指数下降，就业形势堪忧，降息自然呼之欲出。

不过，美联储的这番操作，再次让人想起了美国前财长约翰·康纳利的名言：“美元是我们的货币，但却是你们的问题。”

对于全世界经济来说，美国这个高利率周期，杀伤力实在太大了，我们也可以从中看出“美元霸权”令世界痛苦的原因。

文 | 郑云天

本文转载自微信公众号“中国新闻网”（ID：cns2012），原文首发于2024年9月19日，标题为《4年来首次，美联储降息！又把“祸水”引向全球？》。

全球经济，苦不堪言

美联储自2022年3月开始加息，一直到2023年7月，累计加息幅度高达525个基点，是40年来最激进的加息周期。这也让全球经济苦不堪言。

第一，这种激进的加息政策，吸引了全球美元回流美国，对其他经济体造成了很强的虹吸效应，导致这些经济体缺乏外汇。

道理不难理解，美国加息后，存款利率升高，各种其他国家的货币就会被大量换成美元，回流美国。钱少了，当地资产的价格也难免跟着下跌。

对其他经济体而言，美联储不断加息的行为无异于釜底抽薪。

根据国际金融协会（IIF）的数据，在美联储2022年3月开始加息之后的5个月内，新兴市场连续5个月遭遇投资组合资金净流出，总额累计超过390亿美元。这创下自2005年以来，新兴市场连续资金净流出时间最长的纪录。

9月18日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。新华社记者胡友松摄

第二，美联储加息还会造成美元升值，其他经济体的货币贬值，这样一来，其他经济体偿付外债的能力也会减弱。

据此前报道，2024年平均所有的新兴市场货币对美元贬值幅度超过了1.5%。韩国和巴西的货币对美元基本上贬值了大概6%左右的幅度，贬值幅度更大的像泰国，贬值了7.5%左右。

低收入国家受到的影响更大。非洲开发银行2023年1月发布的非洲经济展望报告指出，加纳货币塞地2022年对美元贬值了33%。新兴国家和低收入国家的债务主要以美元等外币偿付，美国不负责任的货币政策，显然使得这些国家的债务问题升级。

甚至，降息之后，其他国家未必就能迎来好日子。因为在长期的加息周期内，本国资产价格已经大幅下跌，降息之后，美国的资金刚好又可以流到各地“抄底”。

可以看出，美国的货币政策对世界经济有很大的影响。因为美国作为国际货币，在国际贸易结算和国际货币储备中占据重要地位，实际上具有国际公共产品的属性，理应按照国际经济形势进行调整。

但美国却从不将美元视为国际公共产品，美联储调整货币政策时，只会考虑本国利益，完全不管其他国家的经济状况。

美国货币，世界问题

当美国经济陷入衰退，美国就打开印钞机，刺激经济，导致大量资本流向全球，助推资产价格泡沫，赚取高额增值收益；等钱印得太多时，美国国内开始出现通货膨胀，美国就收紧货币政策，让资本回流美国，把本币大幅贬值、资产价格崩盘、债务危机爆发的恶果留给他国。

历史无数次证明了这一点。

上世纪70年代石油危机爆发后，美国陷入衰退危机，美联储实行低利率政策刺激投资与就业。

此时拉美和非洲的一些国家参与石油勘测与开采，以求打破中东产油国垄断，这些国家借入了大量低息美元贷款。其中甚至有一些国家，是受到美国鼓励才借钱搞石油开发的。

但长期的疯狂印钞导致1979年爆发了大通胀，等到美国需要面对通胀危机时，它才不管别人的死活，时任美联储主席沃尔克坚决加息，紧缩银根，美元随之升值，导致这些国家爆发了债务危机。

2008年国际金融危机发生后，美联储为了救市出台量化宽松政策，大肆印钞。由此造成了全世界范围内的通胀危机，粮食价格暴涨。

有分析人士指出，正是这次通胀和食品价格上涨，助推了被称为“阿拉伯之春”的中东政治危机爆发。有人调侃，伯南克（时任美联储主席）一个人在中东造成的破坏，“比中情局10年间干的所有事加一起都大”。

美国成功将自己的经济危机，转嫁成了别国的政治危机。

刚刚过去的降息加息周期，美联储也是如此。

为了应对新冠疫情造成的衰退，美国大水漫灌，印钱发钱，刺激市场。等到大通胀危机爆发，美联储又激进加息，让别国苦不堪言。

再联系开篇那句名言，“美元是我们的货币，但却是你们的问题。”美国以本国利益优先，长期滥用其货币政策，红利被美国享受了，危机却由别国来承担，这是美元霸权最令人难以忍受的地方，也是为什么近年来“去美元化”成为一个新的热点。

俄罗斯已出台与“不友好”国家和地区的“卢布结算令”；印度央行也推出国际贸易的卢比结算机制；以色列在历史上首次将加元、澳元、日元和人民币纳入其外汇储备，同时减持美元和欧元。

全世界，确实苦美元霸权久矣。如果美国继续滥用其货币霸权，其他国家势必会逐步降低对美元的依赖，最终美国将自食其果。

延伸阅读

美联储大幅降息！如何影响全球资产？

当地时间18日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，即降息50个基点，这是美联储自2020年以来首次降息。

分析认为，历史上，除非遇到重大经济危机，美联储在开启新降息周期时，很少大幅降息50个基点。美联储本次以高出机构预期的力度降息，或为实现经济“软着陆”，对冲经济活动“失速”的风险。

本文转载自微信公众号“中国财富”（ID：cfbondcom），原文首发于2024年9月19日。

美联储今年还将降息50个基点

美联储公开市场委员会（FOMC）声明称，通胀已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平；就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。委员们以11-1的投票比例通过此次的利率决定，理事鲍曼持反对意见，认为应降息25个基点。

美联储预计美国2024年GDP增速为2.0%，6月料为2.1%；预计美国2025年GDP增速为2.0%，6月料为2.0%；预计美国2026年GDP增速为2.0%，6月料为2.0%；预计美国2027年GDP增速为2.0%；预计长期美国GDP增速为1.8%，6月料为1.8%。

美联储预计2024年失业率为4.4%，6月料为4.0%；预计2025年失业率为4.4%，6月料为4.2%；预计2026年失业率为4.3%，6月料为4.1%；预计长期美国失业率为4.2%，6月料为4.2%。

美联储主席鲍威尔表示，预测中没有任何迹象表明美联储仓促行事；如果适当，美联储可以加快或放慢、抑或暂停降息；如果经济保持稳健，我们可以放缓降息步伐；同样，如果劳动力市场恶化，我们也可以做出回应；我们的预测不是计划或决定，我们将根据需要调整政策；综合考虑风险，我们今天将利率下调50个基点，此次调整将有助于保持经济和劳动力市场的强度。

美联储点阵图中位数显示，美联储2024年将累计降息100个基点，在9月降息50个基点后，还有50个基点的降息预期。美联储2025年料再将降息100个基点，与6月点阵图预期的降息幅度相同。

美联储降息对A股影响多大？

美国降息如何影响A股？海通证券表示，美联储预防式降息或助力A股流动性改善，中长期关注基本面修复验证。从流动性看，美联储降息或在中短期改善A股宏微观流动性，助力A股上行。从基本面看，A股中长期走势与基本面相关，降息对于A股基本面的提振仍需观察。

行业来看，短期维度，直接受益于宏观流动性改善的金融行业率先跑赢，同时外资偏好的食饮、美护等消费行业涨幅始终靠前；中期维度，社服、电力设备行业逐渐跑赢，利率敏感的电子、计算机等科技行业逐步占优。往后看，海通证券认为基本面更优的中国优势制造有望成为A股中期主线。

中银证券分析，结合历史经验，首降落地后，海外风险资产或存在阶段性衰退交易引发的波动，未来两周需重点关注国内政策及美联储降息落地后的全球资产表现及市场风格的变化情况。

中国央行后续货币政策如何？

除美联储外，还有多家央行近期宣布降息，全球货币政策陆续转向宽松。

9月18日下午，印尼央行突然将基准利率下调25个基点至6%，这也是自2021年2月以来，印尼央行的首次降息，印尼央行此次降息行为让人颇感意外，因为在此之前大部分经济学家均认为印尼央行会等到第四季度再行动。

8月初，英国央行下调基准利率25个基点至5%；9月4日，加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至4.25%；欧洲央行9月12日第二次宣布降息；9月18日，印尼央行关键利率下调25基点至6%，预估为6.25%。

9月5日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。

年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

中金公司则指出，短期内“增量政策”选项中降准的概率大于降息。8月社融增速小幅回落，非政府部门社融增速下滑更快，政府债是支撑社融的主要因素；政府债发行增加，但财政存款明显反弹，8月财政仍是回收流动性的、对M2形成拖累，财政扩张的实际效果尚未体现、后续投放有待观察。

中信证券预计，国内方面，年内稳增长政策加码的概率在提升，货币政策方面降准降息均有空间，预计9月或调降存款准备金率25bps，四季度后半期或继续调降7天逆回购利率10bps，财政政策方面，专项债或将进一步提速。

美联储降息对全球资产影响多大？

美联储进入降息周期，对贵金属，人民币汇率有哪些影响？

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正表示，金价还有继续创新高的空间。基于历史数据看，9月降息前后会有一波涨势。在影响黄金的众多因素中，现在美元起了很大作用，地缘政治对金价的影响并不是特别明显。黄金走势一般与美元和美债收益率呈负相关性，美元和美债收益率仍有回落空间，黄金有可能继续上涨，如果未来美元指数跌破100，黄金有机会再次冲击历史高点。

银价也有所上涨，但还没有创新高，整体价格偏低。之前在黄金涨到2400美元/盎司附近的时候，银价曾经从26美元/盎司涨到31美元/盎司的高位，曾经追涨过。而这一次，金价再度创新高，但银价还没大幅上涨，金银比处于高位，年底之前银价有机会再次追涨，白银涨势或有望超过黄金。

人民币走势方面，杨傲正表示：美联储降息对于中国市场有积极的提振作用，最近人民币走势其实也反映了对美联储降息周期的憧憬，非美货币普遍都在涨，人民币也有不小涨幅。在第四季度，出口或有望增长，正常情况下人民币上涨不利于出口，但这次人民币上涨背后是美联储降息，降息可能会刺激海外经济增长，提振需求端，对中国的出口或是一个有利因素。

平安证券宏观经济与政策团队的报告显示，从1982到2019年，美国共7次开启降息。

其中，首次降息前，美债、黄金等通常受益；首次降息后，多数资产价格波动风险反而阶段增大。

1、美债利率趋势向下，但“软着陆”情形下可能在首次降息后1—2个月内阶段回升。
2、美元指数的走势与降息以及是否“软着陆”之间没有绝对的关联。
3、美股涨势可能在首次降息前后阶段“熄火”，但降息2—3个月后通常恢复上涨。
4、黄金在降息前上涨的概率较大，但降息后的走势不明。
5、原油在降息后下跌的概率较大，但也并不绝对。

平安证券认为，第一，基于降息前的经济表现，很难判断美国经济之后能否顺利“软着陆”。第二，如果未来不出现严重经济或金融市场冲击，本轮降息周期较有可能实现“软着陆”。第三，本轮美联储开启降息相对较晚，降息前经济和就业市场走弱的信号较强。第四，本轮降息后，经济和就业市场可能也会惯性下行一段时间。第五，本轮资产走势需要结合降息周期经验，以及美国大选、日本加息等宏观背景综合判断。

具体来看，平安证券认为，10年美债利率有可能在首次降息后1—2个月内阶段反弹，之后继续下行。但美元指数未必因降息下跌，但可能受日元升值拖累。此外，美股在首次降息前后1个月的调整风险不小，但大方向仍然积极。而黄金在降息前已上涨较多降息后较有可能盘整。原油价格较可能在降息后保持震荡。

查看原图 201K