1.2024年下半年，全球供应链将面临地缘政治、中美战略竞争等风险，呈现收缩、调整和重构的新格局。
2.由于经济、战略、金融和技术环境的改变，全球经贸正变得日趋碎片化、岛链化和保守化。
3.航运相关的物流、经济形势影响下的零售以及消费者财富分配变化将是影响供应链未来走势的三大关键变量。
4.根据TD Cowen的报告，美国总统大选的不确定性和潜在的关税上调导致货物提前装运，海运价格上涨。
5.此外，低收入消费者是零售商盈利不及格的主要原因，消费降级在全球市场都隐约可见。
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受地缘政治、中美之间战略竞争驱动，主要经济体的供应链政策转向国家安全优先，成本、效率等方面的经济因素被弱化，全球供应链呈现收缩、调整和重构的新格局。
由于经济、战略、金融和技术环境的改变，全球经贸正在变得日趋碎片化、岛链化和保守化，但作为全球经济增长的主要驱动因素，供应链的重要性日益提升，并仍在全球范围内持续扩张。
复杂且多变的 2024 下半年，全球供应链还将面临哪些风险？航运相关的物流，经济形势影响下的零售，以及消费者财富分配变化将是影响供应链未来走势的三大关键变量。
TD Cowen 消费者和供应链专题研究团队的一份报告指出，美国总统大选的不确定性和潜在的关税上调导致货物提前装运，加上红海地区持续的海上运输中断，导致海运价格上涨。在以色列-哈马斯战争爆发前，全球 12% 的贸易通过苏伊士运河，但最近的数据显示，通过运河的船只数量下降了 66%。
专题小组表示，在运输旺季到来之前，货运量的增长可能会影响铁路和卡车运输的费率。TD Cowen 专有的铁路调查发现，49% 的托运人预计货物在仓库中停留的时间不到一个月。另有 35% 的托运人预计货物在仓库中停留的时间将达到两个月。
根据对铁路和卡车运输的专有调查，承运商对业务增长的预期已达到 2022 年第一季度以来的最高水平，尽管仍低于五年平均水平。铁路托运人预计增长率为 2.5%，而卡车承运人预计增长率略低于 2%。
卡车运输调查还发现，承运商预计未来六个月运价将上涨 1.9%，67% 的受访者预计现货运价要到 2025 年才会恢复。此外，18% 的受访铁路托运人报告称，过去六个月内，货运量已转移到西海岸。相比之下，美国入境空运价格“保持低迷”，但仍高于今年 1 月创下的低点。
库存水平仍然“非常低”，截至 2024 年第一季度末上涨 17%。这一增幅略高于 2023 年第四季度的 13%。
往前追溯，2023 年第一季度结束时，库存水平下降了 4%。2022 年第二季度，跌至 38% 的低点。众所周知的三年过去了，当前库存水平仍远低于 2021 年第一季度 76% 的高点。
按照目前的水平，预计 2024 年“下半年可能会补货”，这对托运人来说是一个积极的信号。但对于零售商来说，情况可能有所不同——如果 11 月大选后增量关税上调，零售商面临的风险最大，可能会面对成本不受控，以及供应链中断。
当然，因为降息和关税的双重驱动，零售商还将面临另一个不确定性因素：消费者支出的速度放缓。
消费降级在全球市场都隐约可见。如果更多高收入消费者决定降低消费水平，那么他们将给零售商带来更大的风险。
同时，低收入消费者是零售商盈利不及格的主要原因。尽管支出放缓且持续疲软，但由于过去几年工资增长超过通胀，这一收入群体的支出已趋于稳定。但现在，低收入消费者也调整了支出。
在 TD Cowen 的互联网消费者调查中，54% 的家庭年收入低于 50,000 美元的受访者表示，他们在 5 月份减少了服装和配饰支出，这一比例高于 4 月份的 49% 和 3 月份的 49%。此外，如果下半年通胀继续缓和，预计支出也将保持稳定。
对于高收入群体，即家庭收入超过 10 万美元的人群，有减少支出的潜在迹象。TD Cowen 指出，白领岗位的裁员幅度超过蓝领岗位的裁员幅度。
该报告明确指出了消费降级的客观事实，经济优势和趋于追求性价比的消费心理变化是导致消费降级的主要原因。比如，普遍低迷的市场中鲜见涨势，但自有品牌的采用率却在上升。这表明高收入消费者的财务状况并不像曾经想象的那么强劲。
另外，互联网消费者调查还显示，2024 年 2 月至 2024 年 5 月期间，高收入消费者（收入超过 10 万美元）的月光族比例增加了 300 个基点。
至于这一收入群体的整体支出削减情况，数据显示，过去三个月，越来越多的人削减了支出。2024 年 3 月，近 50% 的人削减了支出，4 月小幅上升至约 50%，5 月跃升至略高于 60%。他们计划削减支出最多的类别是社交活动和外出就餐，其次是旅行和交通，以及服装和配饰。
报告称：“高收入消费放缓的一个原因可能是劳动力市场疲软。”高收入消费者失业率的任何上升都会“对经济产生不成比例的影响，因为最富有的 40% 的消费者占了大约 60% 的支出。”
2024 年下半年，全球资本流动呈现出“存量结构化、增量高波动”的特征，尽管短期复苏势头依旧强劲，但长期来看，全球资本和劳动要素的错配问题仍然需要重视。SJ BUSINESS