浙商证券:看好自有品牌摩托车出海长趋势 下半年看海运压力减轻、国内持续修复

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智通财经APP获悉,浙商证券发布研报称,24H1摩托车行业出口拉动明显;排量升级演绎;欧洲南美驱动。根据航运咨询权威机构Linerlytica的预测,未来10个月内集装箱运费降幅或高达70%,运价下行+欧V+切换完毕+自主品牌力提升,三季度国内修复加速,四季度迎接新标准欧洲发货。建议关注:钱江摩托(000913.SZ):国内边际改善、海外自主渠道建设进入收获期;春风动力(603129.SH):四轮高端化、两轮驱动成长;隆鑫通用(603766.SH):自有大排量内外销共振,治理焕然一新。

根据出口摩托车商会月度数据,24H1国产摩托车销量944万辆(含电动+燃油,不含进口),同比-1.6%。行业规模持平略降,其中内销量同比下滑25%,但外销高增,摩托车商会数据口径外销同比+33%(电动+燃油),海关总署口径为同比+24%(仅燃油)。

如之前判断,行业内外销均呈现显著的排量升级趋势,销售主力排量从125cc向125cc以上转移。125cc以上的销量占比逐月提升(从24年1-2月的45%提升到6月的53%),同期增速也很快(上半年销量346万辆,同比+32%)。

从总量上看,墨西哥、土耳其是我国摩托车前两大出口目的地。分排量看,1-7月,125cc以下、125~250cc(含)、250cc以上摩托车前三目的地出口量合计分别92万辆、139万辆、14万辆,同比+21%、+59%、+141%,墨西哥等拉美市场仍在加速扩张。

从海外龙头看全球摩托车市场:亚洲为主,欧洲、拉美高增,中国区有所下滑

本田FY25Q1(24年4-6月)摩托车销量3450万辆,收入0.9万亿日元,同比+24%。其中欧洲增长最快,量价齐升,近三财年收入CAGR为32%,最新季度FY25Q1销量仍在加速,同比+16%。亚洲部分重要市场如印度、越南、泰国、印尼市场延续旺盛需求。

雅马哈24H1摩托车收入0.8万亿日元,同比+16%,其中欧美地区量价齐升,亚洲市场价格敏感,是除本土以外唯一销量下滑的市场。

国产摩托车凭借日益提升的产品力和较强的性价比,正在快速抢占拉美和部分欧洲市场。根据MotorCycles Data,24上半年隆鑫通用旗下的VOGE在意大利的销量同比增长接近一倍;1-2月中国品牌鑫源(Shineray)以15.7%(4534辆)的份额占据厄瓜多尔销量榜首。

风险提示:国内消费修复不及预期、海外需求不及预期、海运价格波动。