从五粮液半年报,看消费行业的“高质量发展”样本

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白酒行业的“高质量发展”样本。

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连续九年实现同比双位数增长

8月28日,五粮液(证券代码:000858)的2024年半年报如期而至。这份财报颇有含金量,笔者梳理了几个要点。

其一,业绩增速稳健。

财报显示,2024年1-6月,五粮液实现营业收入506.48亿元,同比增长11.30%;归母净利润190.57亿元,同比增长11.86%。

往回看,自2016年起,五粮液上半年营业收入、归母净利润连续九年实现同比双位数增长!

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其二,现金流充沛。

数据显示,五粮液上半年经营活动净现流134.28亿元,同比增长18.52%,为上市以来上半年经营活动产生现金流量净额最高。其中,第二季度经营活动产生的现金流量129.12亿元,为上市以来二季度经营活动产生现金流量净额最高。现金流的稳健增长,为生产经营提供了坚实的保障。

此外,截至2024年6月30日,五粮液货币资金1287.15亿元,同比增长39.07%,环比增长11.13%,抗风险能力进一步增强。

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其三,合同负债增长稳健。

半年报数据显示,截至6月30日,五粮液合同负债同比增长123.55%,环比增长61.62%。

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在白酒行业,合同负债的变化反映的是经销商的打款意愿。在当下市场环境下,五粮液合同负债的增加,体现了商家对五粮液的坚定信心。

在业内人士看来,稳健的合同负债水平,一方面说明企业依然有着极强的渠道议价能力,市场对于五粮液未来信心十足;另一方面也说明五粮液在积极地进行渠道优化工作,深化厂商关系,减轻市场压力,提振渠道信心。

2024年以来,白酒行业持续面临深度调整的挑战,上市白酒企业业绩加速分化。

在这样的背景下,五粮液依然保持着稳健增长,交出了一份稳中向好的高质量发展“答卷”。够给力!

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产品、品牌、渠道“齐发力”

人们不禁感到好奇,五粮液的韧性和活力从何而来?

答案同样可以从财报中寻找。先从收入结构来看,报告期内,五粮液产品营收392.05亿元,增长11.45%;其他酒产品营收79.06亿元,增长17.77%;酒类产品稳健增长。

从品牌建设看,五粮液销售费用为53.66亿元,市场投入进一步加大,助力产品市场进一步良性发展。这半年,五粮液与央视春晚、秋晚以及湖南卫视《歌手2024》合作,开展“幸福中国年”主题营销活动,深度融入博鳌亚洲论坛、APEC中国工商领导人峰会等高端国际平台活动,启动2024“和美全球行”主题活动,携手四川博物院举办川酒文化历史探索之旅主题文化活动,举办第三届五粮液和美文化节,五粮液玫瑰婚典520等活动……

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在市场推广上重投资源,这体现了五粮液的战略定力,以及持续投入市场、做强品牌的决心。

再看渠道,在国内外市场上,五粮液通过拜访开发大企业、开展回厂游、老酒运营等多种市场活动,成功实现了国内外市场的拓展,海外渠道的建设已实现中免集团主要门店全覆盖。财报显示,上半年五粮液专卖店总数达1749家,半年新增87家。

当前环境下,五粮液专卖店数量进一步增加,体现了市场对五粮液品牌力和渠道力的肯定。同时,五粮液近年来也在加大渠道优化升级,围绕渠道生态做好市场建设,坚定扶商、优商、强商;高水平推进“三店一家”工程建设,目前来看效果逐步显现。

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不难看出,正是产品、品牌和渠道的共同发力,铸就了五粮液的稳健业绩。

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高质量发展

从更大的视野看,五粮液的稳健有迹可循。

近期,随着中央首次提出“以提振消费为重点扩大国内需求”,为以白酒行业为代表的消费行业带来政策利好。

在业内人士看来,随着下半年社会面的改善,酿酒行业整体筑底企稳,以及白酒消费进入旺销季,五粮液等头部名酒依然有着极强的竞争优势,未来业绩持续增长具有确定性。

酒业专家肖竹青接受记者采访时则表示,“通过市场调研发现,五粮液市场成交价企稳,代表着渠道经销商和终端烟酒行心态企稳,未来伴随中秋节和春节白酒消费旺季到来,五粮液等名酒将迎来一波好行情。”

媒体统计显示,截至8月28日,年内共有74份券商分析报告关注五粮液的发展,给予五粮液客观积极的评价。

例如,国信证券表示,五粮液上半年市场节奏良好、产品规划清晰、厂商关系向好,看好浓香龙头地位稳固和长期稳健发展。

从投资角度看,还有一个指标值得关注。上市以来,五粮液不断提升分红率,截至目前,五粮液已累计现金分红941亿元,占上市以来五粮液累计实现的归母净利润的46.75%,是从资本市场募集资金总额38亿元的25倍。

具体来看,其现金分红已连续4年每年超过100亿元,其中2023年度分红181亿元,占四川175家上市公司分红总额的31.14%,位列第一;分红总额深市第三,连续9年深市白酒上市公司第一;2023年度分红率60%,同比增长5个百分点,年度增幅为高端白酒最高。若按照2024年业绩两位数增长,即使分红率保持不变,目前五粮液股息率已然超4.3%,PE(TTM)14倍,投资性价比凸显。

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向内看,一直以来,五粮液都注重积蓄品牌的长期价值,深耕市场和消费者,累积品牌复利,打造出更为长线的增长引擎。

今年春糖期间,五粮液集团(股份)公司党委书记、董事长曾从钦也分享了五粮液发展的“三重利好”和品牌优势,即宏观经济持续向好、产业政策扶持加码、产业发展持续集中的有利条件,以及五粮液特有的产区、古窖池群、品质、品牌、消费群体五大优势。并强调接下来将不断提高解决问题、改革创新、服务市场、狠抓落实的“四项本领”。在他看来,五粮液正迎来新一轮高质量发展的窗口期。

可以预见,五粮液正以稳健步伐引领白酒行业穿越市场周期,持续迈向高质量发展之路。