东吴证券:给予周大生买入评级

东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千近期对周大生进行研究并发布了研究报告《2024中报点评:业绩受金价影响承压,中期分红率达到54%》,本报告对周大生给出买入评级,当前股价为10.45元。


  周大生(002867)
  投资要点
  2024年Q2公司归母净利润同比下滑30.5%,中期分红率达到54.14%:公司披露2024年中报,2024年H1公司实现收入82亿元,同比+1.5%,实现归母净利润6亿元,同比下滑18.7%,实现扣非归母净利润5.85亿元,同比下滑17.3%,单拆Q2,公司收入31.3亿元,同比下滑21%,归母净利润2.6亿元,同比下滑30.5%,扣非归母净利润2.5亿元,同比下滑29%,公司拟向全体股东拟每10股派发现金股利3元(含税),中期分红率达到54.14%。
  黄金产品销售端保持了一定的韧性,镶嵌类产品仍在深度调整中:2024H1公司加盟业务收入59.32亿,同比-0.74%,其中镶嵌收入2.38亿元,同比-37.88%,黄金类收入52.34亿元,同比+3.37%;线下自营收入9.63亿元,同比+16.35%,其中镶嵌收入4450万元,同比-25.73%,黄金类产品收入9.04亿元,同比+21.08%。品牌使用费收入3.64亿元,同比-15.15%。
  黄金产品占比提升使得公司整体毛利率有所下滑,自营门店的增长使得销售费用率有明显提升:2024H1公司整体毛利率18.38%,同比下滑0.08pct,其中素金首饰毛利率9.79%,同比提升1.08pct,镶嵌毛利率26.02%,同比下滑6.22pct。分季度来看,2024年Q2公司整体毛利率22.93%,同比+3.9pct。销售费用率8.92%,同比+3.56pct,管理费用率0.9%,同比+0.32pct,公司销售净利率8.3%,同比下降1.1pct。
  公司终端门店稳步扩张,持续整合渠道资源:截至2024年6月末,周大生渠道门店数5230家,较2024年初净增124家,其中加盟门店4887家,净增112家,自营门店343家,净增12家。
  盈利预测与投资评级:2024年Q2金价大幅上涨令终端消费承压,我们下调公司2024-2026年归母净利润从15.3/18.15/21.5亿元至13.9/15.7/17.4亿元,最新收盘价对应2024-2026年PE分别为8/7/6倍,处于历史估值较低水平,我们维持“买入”评级。
  风险提示:终端需求不及预期,金价波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券施红梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.61%,其预测2024年度归属净利润为盈利14.57亿,根据现价换算的预测PE为7.57。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级11家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为20.87。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。