开源证券股份有限公司陈雪丽,王高展近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:兼顾出栏增长及成本下降,公司业绩持续高兑现》,本报告对温氏股份给出买入评级,当前股价为16.68元。
温氏股份(300498)
兼顾出栏增长及成本下降,公司业绩持续高兑现,维持“买入”评级
公司发布2024年半年报,2024H1实现营收467.58亿元(同比+13.49%),归母净利润13.27亿元(同比+128.31%)。单Q2营收249.10亿元(同比+17.36%),归母净利润25.63亿元(同比+232.16%)。截至2024年6月末,公司资产负债率58.95%(同比-2.37pct),账面货币资金30.48亿元(同比+32.00%)。基于猪周期运行节奏及公司降本趋势,我们上调公司2024/2026年盈利预测,下调2025年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为164.06/143.12/103.31(2024-2026年原预测分别为113.42/175.79/88.87)亿元,对应EPS分别为2.47/2.15/1.55元,当前股价对应PE为6.8/7.8/10.7倍。公司出栏稳步增长,成本持续下降优势显著,维持“买入”评级。
生猪:出栏稳步增长成本持续下降,周期反转业绩持续高兑现
2024H1公司生猪养殖营收281.57亿元(同比+28.69%),毛利29.21亿元(同比+246.59%),毛利率10.38%(同比+19.49pct),营收占比60.22%。实现肉猪出栏1437.42万头(同比+21.96%,含毛猪和鲜品),外销仔猪44万头,生猪销售均价15.32元/公斤(同比+5.09%),完全成本14.8元/公斤,预计2024年底完全成本可降至13.6元/公斤以内。能繁方面,截至2024年7月末,公司能繁存栏达164-165万头,预计2024H2公司能繁保持增量趋势。公司后备母猪储备充足,出栏稳步增长,成本持续下降,周期反转阶段业绩高兑现,且后续有望凭借成本优势穿越周期实现盈利。
肉鸡:成本下降显著,猪鸡共振向上贡献利润
2024H1公司肉鸡养殖营收166.76亿元(同比-0.93%),毛利18.45亿元(同比+951.06%),实现肉鸡销量5.48亿只(同比-1.04%),肉鸡销售均价13.29元/公斤(同比+1.51%),完全成本12.4元/公斤(同比-1.6元/公斤)。2024年7月,公司肉鸡养殖综合成本已降至11.8-12元/公斤,公司肉鸡养殖成本下降显著,出栏稳步提升,伴随猪鸡共振向上,肉鸡养殖盈利有望持续改善。
风险提示:生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,方正证券王泽华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78%,其预测2024年度归属净利润为盈利67.87亿,根据现价换算的预测PE为16.35。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级15家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为26.35。
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