可转债转股价频频触发下修条款 166只跌破百元面值

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划重点

01近期A股市场持续下跌,可转债正股价格普遍下跌,触发多家上市公司转股价格向下修正条款。

02截至8月20日午间收盘,已有166只转债跌破百元面值,比前一日统计数量有所增加。

03与此同时,可转债基金收益欠佳,8月以来的投资胜率极低,仅1只产品实现区间正收益。

04由于市场分化严重,低价转债数目创年内新低,流动性持续不佳,加剧债券风险。

05业内人士认为,随着市场风格收敛和违约风险定价回归,可转债市场或有望迎来修复性机会。

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每经记者:任飞    每经编辑:肖芮冬
8月20日,A股早盘继续呈现普跌格局,尤其中小市值品种跌势明显,这也是目前可转债正股最集中的板块。
连续下跌使得正股价格连续多日低于对应转债转股价格的85%,按照规定,上市公司有权对转股价格进行下修。其中,科华数据银河微电声迅股份白云电器等上市公司近期公告旗下转债转股价格触发下修条款。此外,近期转债市场也在经历大跌,截至8月20日午间收盘,已经有166只转债最新价格在百元面值之下,比前一日统计数量有所增加。
《每日经济新闻》记者注意到,与此同时,可转债基金的收益也欠佳,8月以来的投资胜率极低,截至8月19日,月内仅有1只产品实现区间正收益,且不足0.1%。
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8月19日晚间,科华数据、银河微电、声迅股份等发布公告称,公司股价在连续30个交易日中,有15个交易日收盘价格低于当期转股价格的85%,触发转股价格向下修正条款。 视觉中国图
多家上市公司触发条款
8月20日,A股早盘再遇大跌,中证1000、国证2000指数跌幅居前,以中小市值为代表的指数跌幅不断扩大,也让出自于此的大批可转债正股杀跌明显,而此前已经有大量转债公告转股价触发下修条款。
8月19日晚间,科华数据、银河微电、声迅股份等发布公告称,公司股价在连续30个交易日中,有15个交易日收盘价格低于当期转股价格的85%,触发转股价格向下修正条款。虽然部分公司仍未行权,但次日早盘的再度杀跌让所谓的价值坚守更加吃力。
转股价格是上市公司要支付的价格,虽然实务中企业希望持债人提前转股,但遇到转股价格高于正股价格的时候,上市公司倘若不下修转股价,既有来自持有人转股的溢价支付影响,也有来自转股后持有人二级市场抛售带来的压力,短期来看并不划算。
当然,如前所述,很多上市公司都选择不对下修转股价行权,是看好公司股价未来的价值。
前不久,有公司曝出旗下可转债违约的情形,8月13日,8月14日,蓝盾退债、岭南转债接连公告无法兑付。不少业内观点认为,这或将影响本就低迷的可转债行情,导致低价转债的价格进一步下行。
Wind统计显示,截至8月20日午间收盘,A股上市公司已上市可转债有529只,但跌破百元面值的已经有166只,比前一日统计的155只更多。
近期可转债基金胜率低
事实上,从投资者的角度出发,单纯参与可转债投资的或许并不占多数,但参与可转债基金的数量却不少,尤其是此前公募机构的发行中,针对可转债基金的布局非常积极。
需要指出的是,投资可转债基金的确有一定的灵活性,但也需要建立在非极端化的市场当中,特别是此类资产与正股行情关联紧密,叠加上市公司的经营策略变化,如遇单边下跌或者企业亏损的状况,可转债资产的股性及债性的安全性都将存疑。
《每日经济新闻》记者注意到,近期可转债市场下跌,全市场可转债基金的投资胜率已非常低。Wind统计显示,仅8月以来,截至8月19日,全市场63只可转债基金区间收益率为正的仅有1只(统计初始份额),即建信双债增强A,也仅录得0.0810%;而就进入今年下半年的统计情况来看,获得正收益的也不过5只,最高收益率0.7841%,为广发双债添利A。
受业绩下滑影响,不少转债基金遭到净赎回。截至二季度末,超半数转债基金年内合计份额呈流出状态,此前一度被“越跌越买”的可转债ETF也在近日出现了净赎回。从行业现状来看,这一趋势有可能延续。
浙商证券的研报统计显示,低价转债数目创年内新低,目前低价转债数目仅次于2018年、2019年。流动性持续不佳也在进一步加深此类债券风险,叠加目前可转债市场对转债的信用风险定价较为极端,低评级债券的风险或更加突出。
当然,对于近期风险暴露,很多观点认为来自A股市场的极端分化,以高股息、红利板块为代表的大市值个股持续吸引流动性,导致其他特别是中小市值个股流动性陷入僵局,市场分化严重。随着市场风格收敛以及违约风险定价回归,可转债市场或有修复性机会。
每日经济新闻