7月5日，我们在微信群提示可以加仓，半导体等成长板块随即引领A股触底反弹。
7月22日，在央行超预期加息后，我们提示A股大跌风险，股市如期大跌，仅社保基金重仓具有护盘属性的银行板块上涨。维生素涨价是近期市场上为数不多的亮点，花园生物如期上涨。新闻报道国家医保局发布逐步研究探索跨省异地就医按DRG/DIP付费的通知，刺激医疗信息化今日大涨。
为什么A股大跌？是因为经济数据不好么？这是主要因素。如果没有三中全会，沪指本应已经跌破2900点。在三中全会大盘维稳和风险偏好提升的刺激下，在三中全会前夕触底反弹。
改革是个慢变量，短期只能提振市场风险偏好，无法改善分子端。未富先老，长期需要提高生产力才能适应一养多的人口结构。制度改革提升TFP与GDP中长期潜在增长率，债券利率中期仍会下行，但下行速率可能放缓。
市场经济体制的本质是优胜劣汰，规模经济、竞争优势等因子重要性上升。完善国有企业分类考核评价体系，有利于提高国企效率。关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、前瞻性战略性新兴产业的国有企业值得关注。能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业竞争性环节的民营企业值得关注。
构建全国统一大市场有利于打破地方保护，新能源等过剩产能有望通过兼并重组加速产能去化。规范地方招商引资法规制度，严禁违法违规给予政策优惠行为，企业补贴收益可能下降，投资需要更加关注扣非净利润。
要素市场化改革，稀缺要素价值重估。资本要素价格长期呈下降趋势，劳动密集型企业需要回避。民生领域要素价格将由价格管制变成中低收入家庭补贴，利好公用事业和能源板块。降低全社会物流成本，当前物流成本高的企业有望受益。健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，利好数据资产。
健全因地制宜发展新质生产力体制机制，利好上游设备制造业。破除跨地区经营行政壁垒，有利于发挥生产性服务业规模效应。
推进传统基础设施数字化改造，推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化。利好智慧交通、低空经济板块。
健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，利好自主可控与国产替代。
三中全会对市场偏好的提升能持续多久呢？在没有事件刺激的情况下理应逐步下降。昨日央行超预期降息，表明实体经济很差，以致于央行不得不放弃7月初的政策主张，在意图抬高长期利率的同时做出降息的矛盾操作。市场风险偏好有可能因此受到冲击，导致A股科技成长板块在美股英伟达反弹的时候大跌。
沪指会跌破2900点么？有可能，政治局会议的影响必定不及三中全会。我认为明年沪指会跌破2500点，财产税出炉诱发房地产和A股触底。本月沪指再上3000点有难度，但政治局会议或许能诱发一轮小反弹。什么时候再来反弹，得看利好的小作文什么时候出来（见《牛市只在梦里有，反弹还看小作文》）。
下半年的操作难度将比上半年更难，对收益率的预期需要下调。去年8月我们提出的投资策略依然有效。采取防御性策略持有低估值高分红、现金流稳定的板块是上策。有底仓要求的可以配置现金流和盈利相对稳定的板块，譬如国有大银行、电信运营商、高速公路、电力等。贵金属、石油、煤炭等待商品价格止跌企稳后的配置机会。阶段性把握成长板块的投资机会。
电子板块有大基金三期的增量资金，基本面也周期反转了，估值合理的个股依然存在中期机会。车路云与自动驾驶随着招投标落地，业绩兑现也存在中期机会。八一建军节要来了，对军工可以有阶段性期待。化工、工业金属看产品能否涨价，或有机会。