王健林交出控制权：引入600亿资金，万达商管估值缩水至1000亿元

腾讯财经《一线》 作者 郭亦非

为解除上市对赌失败，王健林以股换钱，引入新金主有了定论。

3月30日，万达官方消息称，大连万达商管集团与5家投资者在大连正式签署投资协议，联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。

这5家投资机构包括太盟投资集团（PAG）、中信资本、纽交所上市的Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司Platinum Peony和阿布扎比主权财富基金穆巴达拉投资公司（Mubadala Investment Company）。

珠海万达商管对赌上市大限将至之际，2023年12月12日，王健林找来了太盟投资集团，后者将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。上述签约仪式即为结果兑现。

此前大连万达商管持有上市主体——珠海万达商管78.83%的股份。按照新协议，这次调整后，其持股比例将下降至40%，但为单一最大股东。与此同时，太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资，总计持股上升至60%。

值得注意的是，此次投资主体为大连新达盟商业管理有限公司，这是一家新设立的控股公司，其子公司为珠海万达商管，实为商业广场运营管理平台。

按照交易对价计算，此次重构交易后，珠海万达商管的估值缩水至1000亿元，其2021年Pre-IPO时的估值为1800亿元。

天眼查数据显示，2024年1月，大连新达盟商业管理有限公司在大连注册成立，法定代表人为肖广瑞，其为万达商管集团总裁，公司注册资本约162.07亿元，大连万达商业管理集团股份有限公司以及旗下大连万裕企业管理有限公司共同持股。

在此次签约仪式上，王健林并未露面，代表万达签约的高管为万达集团总裁齐界、万达商管集团总裁肖广瑞等。

除了企业和投资机构，此次签约仪式上，大连市副市长刘东立等地方官员也有出席。官方新闻稿称，“此次投资是近期大连市拓宽利用外资渠道的重要成果，后续也将得到大连市政府充分的支撑保障。”

作为近5年中国私募股权市场单笔最大规模融资，在新闻稿中，太盟投资集团合伙人及私市股权联席主管黄德炜表示：“本次投资反映了国际机构投资人对大连新达盟长远发展的期待和认可。我们认为新达盟拥有的强大竞争壁垒及显著的先发优势，将长期支持它实现稳健经营业绩，并为投资人带来良好稳定的回报。”

此外，中信资本董事长兼首席执行官张懿宸表示：“中信资本长期看好国内消费市场和零售行业。新达盟作为行业龙头企业，具有深厚的竞争优势和良好发展前景。相信通过此次投资，将为新达盟带来长期稳定的支持，促进公司健康快速发展，创造更多价值。”

按照此前的对赌协议，若2023年底之前未能成功上市，太盟等一众投资者可要求万达按照8%的收益率，回购总额380亿人民币的股权。根据评级咨询机构“YY Rating”的测算，不考虑预提所得税和股息，万达一方的潜在回购支出规模高达440亿元人民币。

根据最新口径，太盟等数家现有股东或将不执行到期赎回权，王健林对赌风险虽得以暂时缓解，但却失去了对珠海万达商管的绝对控制权。