从用友网络2022年财报看,国产财务软件大佬正在经历中年危机

用友网络科技股份有限公司(股票简称:用友网络)创立于1988年,2001年5月在上交所主板上市,是全球领先的企业云服务与软件提供商。
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用友网络是全球企业级应用软件(ERP)TOP10中唯一的亚太厂商,在全球ERPSaaS市场位居亚太区厂商排名第一,也是唯一入选Gartner全球云ERP市场指南、综合人力资源服务市场指南的中国厂商。对财务人员来说,用友系列财务软件是国内使用较广的核算软件,在中小企业中使用是相当普遍的。
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从2020年开始,用友网络的营收增长开始变缓,紧接着2021年和2022年,增长仍然没有起色,均未超过5%。虽然增长变缓,但其仍然顶住了疫情和经济大环境等各种压力,并没有出现下跌的情况。
但是净利润却不能像营收那种稳定了,在2019年创下11.8亿元的最高纪录后,持续三年下跌,2022年猛跌69%,仅为2.2亿元,业绩情况堪忧。
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其占比最大的“技术服务及培训”业务同比持平,“产品许可”业务增长了10.6%,占比有所提升。近几年其产品力明显提升,加上发展云服务等业务,投入不少,但效果并不太好,或许转型的步伐偏晚了一些。
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虽然号称是唯一入选Gartner全球云ERP市场指南、综合人力资源服务市场指南的中国厂商,但其业务并没有国际化,而是95%以上的业务均在境内市场。软件这方面要走出去很不容易,特别是ERP这类软件,国际上的竞争对手太大太强了。
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用友网络虽然持续了多年的毛利率下降,但56.4%的毛利率还是不低的,毕竟是做软件而不是搞制造业,再低也低不到哪里去。
2018-2021年,其净资产收益率都超过了10%,虽然不能说非常优秀,至少还是过得去的水平;但2022年2%的水平就有点说不过去了,只能说比亏损好一些。
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“技术服务及培训”和“产品许可”业务的毛利率均有所下降,“技术服务及培训”的毛利率明显低于“产品许可”,服务收入虽然相对稳定,但成本偏高。
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毛利率下降,期间费用占营收比也略有上升,其主营业务的盈利空间仅有0.2个百分点,也就2000万元左右,这也太低了。
其期间费用中主要是销售费用最高,然后是研发费用和管理费用。研发费用占营收比接近两成,显然不能算低。但这些研发的成果一直不佳,或许是行业竞争太过激烈了吧。
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好在用友网络还有不错的投资收益和其他收益,投资收益好理解,其他收益是什么构成的呢?绝大多数就是收到的“增值税退税返还”,2022年就达到了2.5亿元。用友的盈利已经严重依赖退税返还了,这有点让人不敢相信。
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用友网络的长短期偿债能力都是不错的,这一点并不奇怪,搞软件的都是轻资产公司,除非自己太过折腾,否则一般还是不会因为资金链的问题而经营困难的。这类公司的经营困难一般都是从产品竞争力下降,营收萎缩开始的。
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2022年,用友网络经营活动的净现金流虽然还是净流入,而且这还是扣除了其庞大研发费用后的情况,但金额却下降至仅为2021年的零头,这显然不能算好。近几年来,他们固定资产、无形资产类的投资还不小,为此还进行了较大规模的融资,虽然对于83亿元的货币资金结余的用友网络来说并不差钱。
用友网络的问题其实是中年危机,其当年技术含量不高,甚至问题还不少的财务软件,既解决了财务核算从无到有的问题,软件也讨好财务人员,主要体现在操作便利性方面。现在进入下半场的竞争,压力就出来了,特别是还想走出去的时候。
声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!