顶端新闻·河南商报首席记者 杨桂芳
当地时间周二，在美国8月CPI数据公布后，美元指数、美债收益率直线拉升;受美国通胀数据回落不及预期、美联储货币政策或继续大幅收紧等因素影响，美股三大指数大幅下跌。
市场对美联储更激进的鹰派加息预期急剧加强，就在美国8月CPI公布前夕，市场普遍预测9月将加息75个基点，而在上述CPI数据公布之后，市场预测加息幅度可能达到100个基点。
激进加息的背后
为给40年来最热通胀降温，美联储的持续加息措施正引起市场情绪波动，市场对美国经济进入衰退期的担忧攀升。
据美国劳工部公布的数据显示，美国8月消费者价格指数(CPI)同比上涨8.3%，低于前值8.5%，但是高于市场预期的8.1%。通胀水平再次出现回落，但仍处于历史高位。如果剔除食品和能源价格，核心价格从7月到8月上涨 0.6%，是经济学家预测的两倍。
这一数据粉碎了市场对于美联储非暴力加息的幻想。市场分析人士普遍认为，美国8月CPI通胀数据高于市场预期，美联储大幅加息预期加大。
美联储今年以来已经多度加息，在3月加息25个基点、5月加息50个基点、6月加息75个基点，7月28日美联储利率决议再次加息了75个基点，达到2.25%至2.5%的范围。75个基点的加息幅度，也是1994年11月以来最大单次加息幅度。
美国的高通胀超过预期，投资者担心美联储需要采取更激进的措施来应对价格上涨，股市今日动荡明显，出现抛售情绪。
和美联储加息相似，欧央行也宣布将欧元区三大关键利率均上调75个基点，这一加息幅度为2002年实体欧元货币面世以来最大幅度。
在河南财经政法大学金融系主任贾松波看来，从目前的信息来看，美联储和欧央行加息的原因均主要来自于经济体内部的通胀过高。
他分析认为，欧洲方面，能源价格飙升已让欧元区通胀率达到9.1%的历史高位，远高于央行2%的健康长期通胀目标，欧洲央行需要通过加息来抑制通胀。同时欧洲加息也能抑制美国加息带来的欧元贬值的问题。美国方面，美国通胀率今年已经达到40年来的最高点，7月CPI份为8.5%，8月CPI同比增幅回落至8.3%。
“美联储频繁加息，意味着美国政府对于当前美国经济形势手中的政策手段有限。同时代表美国政府想要扭转当前严重通货膨胀急迫心理。”贾松波说，通胀水平只有大幅回落，否则不可能改变美联储9月份加息75个基点的决定。
美联储加息步伐可能延续到2023年
香颂资本董事沈萌认为，加息频繁，一方面说明美国对通胀恶化的重视程度严重滞后，另一方面也说明通胀对美国经济和政治的影响很大。
对于美联储未来加息空间有多大问题，他在接受顶端新闻记者采访时提到，如果美国国内通胀率没有回归到美联储可以接受的指标范围内，就会继续采取加息的措施，但考虑到加息对经济增长的冲击，加息幅度可能有所减缓。
显然，距离这个“可以接受的指标范围”还有很远。贾松波就提到，虽然美联储坚定致力于”让通胀率回到2%的目标水平，但目前离2%的目标水平仍然较远。
据美国联邦基金利率期货预计，美国联邦基金利率期货目前预计美联储在 9 月会议上加息 100 个基点的几率为 19%，加息 75 个基点的几率为 81%。
另外，美联储11月有50%的可能性加息75个基点，而12月有25%的可能性加息50个基点。美国的加息步伐有可能延续到2023年一、二季度，以确保高通胀回到2%的目标。
有声音把美联储这次激进加息和历史上的沃尔克加息相比。沃尔克加息是指在1979年至1987年担任美联储主席这段时间，美国发生了严重的通胀。沃尔克用强硬的加息手段来应对高通胀，将联邦基金利率从1979年7月10.5%，上升到1981年6月的19.1%。沃尔克时刻就是指美联储为抑止高通胀而坚决采取通货紧缩，不惜以经济衰退为代价来扭转通胀预期。
“目前来看，美联储本轮加息虽然可能出现大幅度连续的加息，但其并不能以经济衰退为代价来扭转通胀。”贾松波说，如果出现较严重的经济衰退，美联储加息的步伐能否继续?值得怀疑。
欧美国家通胀会放缓吗?
关于这轮通胀的原因众说纷纭。
前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事杨德龙提到，以弗里德曼为代表的货币学派认为，这次通胀主要来自于美联储大量放水催生的资产泡沫，从货币方面来找原因，美联储过去三年大量放水采取零基准利率和无限量化宽松催生了资产泡沫，资产价格出现大幅上涨。但是更多的经济学家认为，这次物价上涨并没有那么简单，不仅受到货币放水带来的影响，而且受到供应链短缺影响。
“由于疫情全球肆虐以及俄乌冲突的影响，对很多供应链产生影响。”杨德龙说，大宗商品供应出现了比较大的问题，导致石油、天然气、农产品等价格受到影响，这催生了全球资产泡沫，从而推动了欧美的通胀居高不下。
通胀是否会见顶?沈萌认为，美国通胀大幅度放缓的可能性不大，短期内见顶的可能性也不大，因为政策措施有滞后性。从宏观数据来看，全球经济已经来到衰退的门槛。
“所有以美元计价的大宗商品都会受到影响，而金属、能源等与经济增长密切相关的大宗商品价格可能会因为经济衰退出现更明显下降。”沈萌说。
贾松波亦认可这种说法。他认为，从目前的全球经济形势来看，欧美国家通胀放缓的可能性不大。
“主要是因为，一方面，马上进入冬季，能源价格依然具有上涨压力。另一方面今年各国极端天气频发，俄乌冲突发展趋势不明朗，未来一定时期粮食价格下降可能性较小。”贾松波说。
对非美货币影响几何?
美联储激进加息，将会进一步扩大中美两国息差，刺激资金加速外流。
“美联储加息刺激热钱外流，对部分实体经济板块会造成业绩变化，而比75基点更大幅度加息会打压美股、进而影响A股。”沈萌说。
沈萌还提到，加息会吸引美元回流，对其他国家和地区的资金供给造成短缺，抑制其他国家和地区货币同步加息的空间，进而继续推高美元指数。
贾松波认为，在美联储连续加息背景下，人民币也面临着贬值的风险。同时由于美元回流导致人民币资产下跌，这容易造成国内通缩并给美元资本抄底机会。为应对这一系列问题，此时中国需要适度宽松的政策。
就大家关注的对新兴产业影响问题，贾松波认为，美联储密集加息会导致新兴市场出现“美联储加息—资本外流—金融危机”的趋势。在此类金融危机中，货币危机通常由债务危机或资产泡沫破裂所引起，但货币大幅贬值会进一步加剧债务危机、银行危机以及金融市场的崩溃，从而引发全面危机。
他提到，加息后部分新兴市场紧接着就出现明显的货币贬值，意味着该经济体已现资本外流迹象，这也是货币危机的征兆。从加息后的各经济体货币汇率变化来看，从2022年3月中旬7月末，土耳其(21.28%)、埃及(20.74%)已经发生了较为严重的货币贬值;此外，哥伦比亚(15.12%)、匈牙利(13.76%)、智利(12.74%)的货币也有逾10%的贬值。而同期美元指数上行6.91%。
如何应对?杨德龙认为，相对欧美国家，我国的通胀水平并不高，一直控制在3%以内的良性水平，这为我国货币政策保持独立性提供了一定基础。但应清晰，美联储大幅加息使得美元指数飙升，而非美货币出现贬值。近期，人民币对美元汇率逼近“7”整数关口，这一定程度上压缩了央行宽松的空间。中美货币政策偏差是人民币汇率出现短期贬值的一个重要因素。预计在稳增长政策目标下，年底前央行还以较为宽松的货币政策为主，但再次降息的可能性较小，更多的可能会通过货币政策、甚至公开市场操作来释放流动性。
他还提到，刚公布的8月份经济数据显示，央行正在加大力度来支持经济复苏。8月末广义货币(M2)余额259.51万亿元,同比增长12.2%,创年内同比增速新高，目前M2已经连续五个月保持两位数增速。而从新增贷款结构来看，8月新增信贷结构主要呈现出“企业强居民弱”的特征，楼市依然处于成交低迷的阶段，所以居民中长期贷款出现了比较大的下滑，居民投资房产的意愿和能力都在下降。企业中长期贷款显著回暖，体现出企业投资意愿有所回升。在多重政策利好的推动之下，企业投资信心也会逐步由降转升。
杨德龙预测，在经济出现恢复而政策持续发力情况之下，我国9月份金融数据可能会进一步回暖。