对于过去一年的资本市场来讲，“说不确定性已经算比较温柔了”。很多时候，我们讨论的已经不是“寒冬”，而是“生死”。
低潮之下，一线投资机构的投资人们，究竟在想什么？他们最近半年的投资策略是快了还是慢了？他们是否在蓄力抄底，准备弯道超车？市场中“危中有机”，哪些机会是颠覆认知的？没有长盛不衰的赛道，他们如何应对变化、领跑市场？
在由投中信息、投中网主办的“第16届中国投资年会·年度峰会”上，华映资本创始管理合伙人季薇、华盖资本创始合伙人兼董事长许小林、普华资本董事长曹国熊、软银中国管理合伙人华平、联新资本创始合伙人曲列锋、红杉中国合伙人苏凯、毅达资本创始合伙人史云中以及海通开元董事长张向阳，这8位极具代表性的一线投资人就“不确定性增强，VC/PE投资的耐性与坚守”这一议题进行了热烈而深入的探讨。
季薇用滑雪类比投资和创业。“阳光普照或者暴风雪，要保持动作不变形，有自己的节奏。就算会摔倒，还是要坚持滑完它。这半年，有时处于忧喜交集的状态，忧的是看到宏观数据，喜的是看到我们一些企业的经营数据，充满生机的企业家精神。
感受上大家可能会觉得上半年消费赛道特别惨，但是上半年我们投的消费类企业数据统计出来后发现，有60%消费类企业实现了同比增长。”
同时，投中信息于8月12日晚间重磅揭晓“投中2021年度最佳投资人”榜单，评选中国最顶尖投资人。“投中榜”被称之为国内股权投资行业的风向标，目前是诸多大型机构LP的重要出资依据。
凭借优异的投资表现和业绩回报，华映资本创始管理合伙人季薇女士荣获2021年度中国最佳创业投资人TOP100、2021年度中国最佳新消费产业投资人TOP20两项大奖。
以下为现场讨论实录，由投中网和华映资本进行过整理，有删减：
许小林：我们的主题是“不确定性”。现在这个市场大家都不确定。去年6月到现在，二级市场跌得很惨。A股IPO破发，这在过去是不可思议的事情，但在过去一年成了常态。行业政策不断出台，在座的一级市场大佬们，过去一年日子难过。
“不确定性”说得算比较温柔了。很多时候我们已经不是讨论寒冬的问题，是讨论生与死的问题。
过去一年“躺平”比较流行，这和行业遇到的困难有关系。困难之下，我们需要知道行业一线机构里一线做投资的大佬们，他们究竟在想什么，所以今年这场Panel，安排人数最多，也是希望大家尽量听一听，不同机构之间的观点。
投资节奏没放缓，吃穿住行永远有市场
许小林：作为同行和创业者，大家最想知道的是一线投资机构和一线投资人，在遇到市场悲观的情况下，尤其是二级市场比较困难的情况下，大家最近半年的投资策略究竟怎样，是快了还是慢了？是保守了还是继续积极？
所以，第一个问题是，在现在的世况下，在座各位究竟是准备超车机会？还是准备更保守一些？
季薇：我好像没办法站到大家的反面说我们收缩了。虽然华映base在上海，但是上半年我和大部分的团队是在北京和其他地方，工作正常开展。从数据来说，华映上半年投资同比增长10%。一季度增长还多一点，二季度因为工作节奏慢了下来，增长稍微慢一点。我自己的感受是，赛道热度明显是冷热不均的。受二级市场的影响，消费赛道和企业服务赛道偏冷，我们还在坚持出手，节奏也比较舒适一些。对项目的调研和谈判等等方面，现在都可以用比较舒服的节奏推进。
但是也有碰到类似曹总所说的双碳、新能源领域特别热的情况。我举个例子，过去一年多我们一直在研究某个消费电子赛道，当时找到了一个好的标的，发觉好多大厂、头部机构和海外机构都来抢。我们是第一家出手的，却只抢到了2000万的份额。所以各个细分赛道的热度很不均匀。可能有的赛道相对节奏缓一些，但有的赛道出手非常快。
当然，激进或保守都是相对而言的，这是机构整体策略的一个融合。包括基金在赛道的布局重点或者是在某一个基金组合的构成布局，项目筛选的标准和决策出手上都会有细分差异。
华映在消费领域有两个根据地，一个是基础民生的吃和穿，另一个是高附加值消费。
基础民生的抗周期能力强一些，可以说是个稳健盘。今年中国人均居民的支出扣除价格因素，上涨了0.87%，差不多与往年持平。其中基础民生还是有正向的增长，但是非刚需的支出，如教育、娱乐消费都同比减少。所以我们还是看中基础民生。
另一个是看中高附加值，就是在数字化能力、供应链能力，高附加值上的出手多一些，还有趋势型红利型的消费方向，比如消费科技、宠物赛道、运动户外、合成生物等等我们也有出手。
企业服务领域也是如此。与企业业务关联度和耦合度高的，我们还是非常愿意出手。在某些赛道我们也很激进。最近外界问华映怎么投量子计算？这是一个明明很遥远，还体现不出商业价值的领域。但我们认为，基础算力提升是未来一个重要方向，量子计算这样能颠覆性提升算力的技术，我们还是会大胆出手。所以，是谨慎还是保守，我们会根据赛道情况在基金组合中做不同配置。
许小林：和谐统一。刚才你讲了一个观点，总归不管是保守和激进，吃、穿、住、行大家还是继续的，所以永远这一市场是存在的。
认知颠覆：IPO破发、投后前移、危中有机
另外一个讨论话题是，过去几年，市场发生了翻天覆地的变化，行业不停变化，机构也是优胜劣汰。这个过程中，大家看到的创业者也好，优秀的机构也好，有哪些过去认为应该是这样的，但是颠覆了我们的认知的事件或者是策略，想请大家分享一下。
季薇：认知颠覆有一个定义，就是原本我们默认会一直存在的前提条件在发生变化，包括地缘政治、资本市场和市场化的企业运营环境等。变化之下，投资机构锚定自己的支点尤其重要。我们非常重视“创新”这个点，任何一个项目能拿出来讨论，我们都希望从供需两端看到创新以及能够创造价值。
关于行业的颠覆，我看到的是，以前大家很重视交易价值，比如上市前后估值套利，大厂扩张／孵化中的高估值club deal，现在少一些了。现在大家更注重企业业务本身的成长性、产品领先性和现金流建康等方面，企业本身健康，有价值，才能穿越寒冬和周期。我们也更重视对这些企业的帮助、赋能、以及投资上的加码。
我自己喜欢滑雪，所以我喜欢用滑雪类比投资。同一个雪道，在晴天滑和暴风雪交加的时候感受是不一样的，就算条件不好时摔跤了，但你还是会坚持保持动作不变形，保持节奏，滑完它。对机构如此，对企业也是如此。这半年里，我有时处于忧喜交集的状态，忧的是有一些宏观数据，发达地区的数据也并不那么好看；喜的是看到我们投的企业的数据，看到企业家精神依然充满生机。我们愿意以耐心、信心和决心去陪伴他们。
感受上大家会觉得上半年消费赛道特别惨，但是上半年我们投的消费类企业数据统计出来后发现，有60%消费类企业营收实现了同比增长，1/3的消费企业实现100%增长。
例如，线下连锁小吃品类夸父炸串逆势实现了100%的增长。所以从微观上，我们可以看到企业家精神和生机勃勃，这是驱动我们前进的动力。我们绝对相信，好的消费企业能够无惧风雪，穿越周期。
许小林：在座各位都是市场长跑的赢家，很多机构拥有二十多年的历史。为什么在一线能够成功领跑市场，大家作为长期核心投资人，最核心的品质和能力是什么，大家用简短的一句话总结。
季薇：开放。心态的开放、包容、与时俱进，以及勇于对自己很多认知桎梏和局限的打破，保持学习能力，保持开放心态。