腾讯证券3月31日讯，在上周晚些时候，华尔街充斥着比往常更多的猜测和谣言。
彼时，一些大牌媒体股的价格暴跌，其中最引人注目的是维亚康姆哥伦比亚广播公司（股票代码：VIAC）和Discovery（股票代码：DSCV）。与此同时，一些最知名的中概股的股价也同样下跌，其中包括互联网搜索巨头百度（股票代码：BIDU）等。
这些股票的下跌幅度是惊人的。从上周二至周五，百度下跌了33.5%，维亚康姆哥伦比亚广播公司和Discovery都惨遭腰斩，而包括流媒体音乐服务提供商Shopify（股票代码：SPOT）和Farfetch（股票代码：FTCH）在内的大型在线零售集团的股价也受到了打击。
随后，细节开始逐渐浮出水面：一个大卖家正在大量抛售这些公司股份，而这似乎是一次“大甩卖”。有关一家大型对冲基金遭遇巨额“追加保证金通知”的传言开始流传开来，换句话说，也就是该基金的一个贷款机构要求该基金拿出更多现金来应对亏损的交易。如果该基金无法做到这一点，就会被迫结清头寸，而这往往会导致股票或债券等证券的仓促抛售。
上周末，被迫平仓的卖家被确认为Archegos Capital，这是一个相对来说鲜为人知的“家族理财办公室”，掌管着一位名叫Bill Hwang的低调投资人的资金。此人在投资界被称为“幼虎”（Tiger Cub），是亿万富翁投资人朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）培养出来的一代基金经理之一，后者旗下的老虎管理公司（Tiger Management）是上世纪80年代和90年代全球最受尊敬和最成功的对冲基金之一。
现年56岁的Bill Hwang此前曾因各种错误的原因而登上新闻头条，他的公司在2012年与美国金融监管机构就一桩内幕交易指控达成和解，双方达成了一项4400万美元的协议。
但这不仅仅是一家对冲基金被迫抛售股票，并导致一些股票大幅下跌的故事。
东京的投资者一觉醒来之后，得知日本最大的银行之一野村证券（Nomura）因与一家美国客户的交易而面临大约20亿美元的损失。野村证券当时没有说出该客户的名字，但人们猜测一定是Archegos。消息传出后，野村证券股价下跌超过16%。
几个小时后，瑞士银行业巨头瑞士信贷（Credit Suisse）透露，在一个未透露姓名的美国对冲基金客户拖欠保证金之后，该行也面临亏损。而在此之前，瑞士信贷已经由于对破产的专业金融公司Greensill Capital的敞口而摇摇欲坠。同样的，人们猜测瑞士信贷的这个客户也是Archegos。消息传出后，瑞士信贷的股价下跌了近14%，而在整个欧洲，由于担心自己也可能面临亏损，其他主要银行的股价也出现了下跌。
当华尔街屏息以待，看看是否有其他主要贷款机构受到Archegos的影响时，已经可以得出一些结论。
首先，在金融危机过去十多年以后，当Archegos这样的基金陷入困境时，总会有“传染”发生。好消息是，就此次危机而言，“传染”似乎是有限的。到目前为止，情况似乎更类似于Melvin Capital（今年早些时候被Reddit论坛上的小投资者搞垮了的的对冲基金），而不是1998年破产的对冲基金长期资本管理公司（LTCM），当时该公司需要36亿美元的纾困资金（在当时很庞大的一笔钱），以防止金融市场出现更大范围的危机。
其次则是，此事几乎肯定会引发人们的一个疑问：为什么金融监管机构允许Bill Hwang继续经营业务？在2012年达成和解后，他获准恢复在美国活动，却不能在中国香港恢复活动。在2014年，他被禁止在香港金融市场进行交易，为期4年。
第三，对于银行来说，有些华尔街大牌银行与Archegos之间有“大宗经纪商”关系。也就是说，与Archegos的关系比它们通常与一般客户的关系更广泛、更深入、更有利可图。从有些季度的情况来看，它们本该意识到Archegos对少数几家公司建立异常庞大（且风险很高）的头寸的风险。还有人认为，由于被Bill Hwang的公司支付的费用蒙蔽了双眼，他们准备忽略他借的钱——尽管按比例来说，这些钱比长期资本管理公司在20多年前支付的钱要少得多。
第四个结论是，这一事件突显出在全球超低利率和负利率的环境下，银行不得不四处寻找其他收入来源。例如，有人对身为日本银行的野村证券为何会向一家大举投资中国股票的美国基金提供如此之多的贷款感到惊讶。未来，银行很可能不得不对大宗经纪服务收取更高的费用，并在提供这些服务时更加谨慎。
第五个结论是，这一事件以及今年的其他事件——特斯拉（股票代码：TSLA）股价在短短几周内下跌25%，以及视频游戏零售商Gamestop（股票代码：GEM）的“轧空”事件等——表明，股市出现了极大的波动。
第六个结论（尽管作出这个结论可能还有点为时过早）则是，这一事件表明，自金融危机以来的监管改革正在有效地发挥作用。与本世纪头十年相比，高杠杆率基金亏损造成的系统性风险较小，因为危机之后，监管机构命令银行建立起了大量的资本缓冲。虽然野村证券和瑞士信贷面临着巨额亏损，但它们可以吸收这些亏损，不会因此而导致其未来的生存能力面临风险，而这是金融危机期间令人担心的主要问题，这可能是这一奇特事件中最令人放心的一个结论。（星云）