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天壕节能:借力资本市场 领跑余热发电EMC

2012年03月09日10:22一财网我要评论(0)
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理性分析 宏观调控实为利好

尽管未来市场规模巨大,但也有不少人士担心,随着国家对房地产调控的进一步深化,钢铁、水泥、玻璃等上游相关行业的供过于求形势进一步凸显,加之“十二五”对部分落后产能的淘汰,将使主要依托“高耗能”产业的余热利用行业失去依托。

“水泥、玻璃等行业的产能过剩,往往是结构性过剩。”多位从事余热发电行业的人士表示,中国城镇化进程对钢铁、水泥与玻璃等产品还有巨大需求,这足以支撑起余热发电行业今后的市场。

针对水泥行业,《规划》提到,要继续推广水泥窑纯低温余热发电技术,到2015年,水泥窑纯低温余热发电比例提高到65%以上;针对玻璃行业,要重点推广玻璃窑余热综合利用,到2015年,玻璃窑纯低温余热发电应用比例达到30%以上;针对钢铁行业,《规划》提到大中型钢铁企业余热余压利用率达到50%以上、利用副二次能源的自发电比例达到全部用电量的50%以上。

据相关资料统计,目前我国余热发电技术在水泥行业为40%左右、玻璃行业还不到30%,按照上述目标计算,意味着余热利用在“十二五”期间仍有广阔发展空间。

而无论是通过等量置换还是减量置换,对落后产能的调控,将使余热利用在一定区域内获得更为有序的竞争市场,并保证已签约项目的顺利实施。

业内人士认为,国家淘汰落后、中小产能,实际上是净化了合作方的市场竞争环境,对企业业绩稳定增长实际上是个保证。

实事求是 科学对应短板瓶颈

广阔的市场与突出的核心竞争力,并未使天壕节能沉醉于眼前。相反,公司客观研判,实事求是地分析行业及自身的风险或短板。首先,按照合同能源管理流程,公司通过投资、建设、运营余热电站,将合作方提供的余热资源转化为电能供给合作方使用,公司按照合同约定的优惠电价和实际供电量与合作方进行结算。因此,合作方能否正常经营和持续经营直接决定了本公司合同能源管理项目的生产运营效率。对此,天壕节能对于合作方的选择建立了严格的标准,主要选择行业地位优秀、所在区域市场需求旺盛、具有较强市场竞争力、可持续经营能力强的优势企业;同时选择的合作方在行业和区域分布上尽可能相对分散,避免本公司对单一行业和少数合作方的依赖,但相关风险客观上很难完全排除。

同时,由于在发展初期,公司合同能源管理项目中绝大部分处于建设期,投入运营的项目相对较少,由此导致报告期内本公司对单一集团客户的收入占总营业收入的比重相对较高。对此,公司表示,未来随着合同能源管理项目的不断建成并投入运营,对单一集团客户收入的比重将不断下降。按已签订合作协议的25个合同能源管理项目测算,单一集团客户的装机容量占总装机容量的比例最大不超过22%;同时,随着公司向钢铁、冶金和化工等行业的拓展,客户集中度将进一步降低。但若短期内单一集团客户的自身经营发生困难,将可能对公司短期的盈利水平和业务发展造成不利影响。

随着业务的快速扩张,本公司管理的各地子公司及余热发电项目将快速增加,而本公司余热发电业务还将进入钢铁、冶金、化工等新领域。,公司业务的快速扩张对公司的人才储备、技术储备、资金实力、投资决策能力、集团内部管理和内部控制体系等方面,均提出了更高的要求。

此外,合同能源管理业务属于资本密集型业务,需要大量资本的投入才能实现不断增长,因此较强的融资能力将是保证本公司实现快速增长的关键因素。虽然天壕节能凭借市场地位和良好的经营效益获得了私募投资者的青睐和银行的支持,但随着公司签约的合同能源管理项目的不断增加,对资金的需求量也将大幅增加。若不能及时筹措到建设所需资金,将导致公司不能按合同要求如期完成项目建设,影响营业收入,甚至会因此受到合作方的索赔。

借力资本市场,就是解决融资问题的有效途径。合同能源管理模式涵盖投资、建设、管理三个环节,将节能项目从工程建设延伸到项目运营,从第二产业延伸到了第三产业——服务业,因此在国家政策层面更受鼓励,在市场层面也更具竞争力。

一位券商人士认为,以EMC为主的余热利用公司是以沉淀下来的投资资产和综合服务,与项目方分享节能电量,这类公司实际上是亟需资金的重资产公司,因此监管部门应鼓励这类公司通过资本市场融资。

针对业内的这些疑问,国家有关部门已经开始制定相关政策,以解决困扰节能环保行业的融资难题。中国证券报记者了解到,环保部刚刚下发的《环境服务业“十二五”规划(征求意见稿)》中也提出,要加快发展环境金融服务,积极支持符合条件的环境服务企业进入境内外资本市场融资,采用股票上市、债券发行等方式多渠道筹措资金。

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