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路跃兵:待推中国气候变化债券

2010年06月01日10:0521世纪经济报道-21世纪网李梅影我要评论(0)
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  英国气候变化资本集团(CCC)中国区总裁路跃兵最近在阅读的一本书是,《私募股权投资是如何缔造伟大公司》。这本书的主题也是CCC一直在中国所希望做的事情。

  作为低碳的先行者,CCC在全球致力于创造和捕捉低碳经济价值链上的各种机遇,通过创新金融模式实现资本的灵活调动。CCC发起和管理着各种形式的基金,对清洁能源项目、清洁技术公司及绿色地产等进行股权投资,为清洁发展机制(CDM)和联合履约(JI)机制的减排项目提供碳融资。

  早在2005年CCC就制定了在中国的发展战略:以碳金融为先导,通过CDM融资投资中国的低碳产业,深刻理解在中国低碳产业发展中的技术、政策和市场等因素,与中国的产业界和金融界建立良好的合作关系,进而为全面股权投资打下扎实基础。截至2010年5月,CCC在中国签的CDM项目总数超过50个,签约金额达到6亿欧元。

  CCC在全球的投资方式则是,股权投资和碳投资相结合,全面覆盖碳价值链上对应的投资和融资工具,截至2009年12月,CCC管理着15亿多美元的资金。该集团也希望用这样全面的金融服务、金融工具来服务中国,把国外先进、创新性的理念引入中国,从碳金融角度改善投资环境。

  在加入CCC之前,路跃兵在卡特彼勒、福特汽车、阿尔斯通等跨国公司有超过10年的投资经验。为了更专注地进行投资,把产业资本和金融资本有机结合,以及看好低碳领域将是下一轮经济发展的增长点,他选择进入CCC这样专注于低碳产业的投资公司工作。

  找寻股权投资与碳投资“联姻”

  假如CER价格基本上是按市场供需得出,就会变得容易很多。

  《21世纪》:近些年,CCC在中国的CDM项目的投资、以及CCC碳基金在中国的投资项目发展状况如何?

  路跃兵:CCC在中国的基本业务是:参与CDM项目、购买CER,以及对一些CDM项目的前期融资。

  CCC在全球的业务种类还是比较多的,CCC的基金都是私募基金,除了中国,我们在世界其他地方,既进行股权投资,也进行碳投资。

  在中国我们也一直想把股权投资和碳投资结合起来,但存在金融上的一些问题。因为这种方式的金融原理是:基于项目一揽子的变量,包括股权投资的收益、风险,以及碳投资的收益、风险等,把全部变量进行一个打包,计算项目的NPV(净现值)怎样,以获知项目的收益是否足够覆盖风险。

  也就是说,把这几个变量,放在一个模型下面,演化不同的结构,以得出一个最终项目业主、CCC都满意的结构。

  但现在中国做这样的事情要稍微困难一些, CER的最低限价政策使得其中几个变量成为定量,模型无法得到演化,因此,目前股权投资和碳投资尚未找到机会联姻。

  《21世纪》:如果中国的碳交易市场是正常的交易状态,情况是否会有所改变?

  路跃兵:假如CER价格基本上是按市场供需得出的,这样的释放出来的价格信号,我们就会很舒服,包括项目融资、股权投资和碳投资方面,就变得容易很多。

  《21世纪》:你们会在中国的交易所交易吗?

  路跃兵:我们到目前为止还没有在中国的交易所交易,因为中国的交易所才刚刚开始做这方面业务。而CCC从2005年就开始进入这个市场,所以我们大部分的项目都是在这些交易所成立之前已经做了。

  观望“2012后”碳市场

  2012后碳交易市场还没有一个机制出台,不知道怎样操作。

  《21世纪》:从2005年到现在,差不多5年时间,CCC收益和回报怎样?

  路跃兵:在金融危机之前,碳市场表现还比较好时,收益还是不错的。但是,金融危机之后出现了困难,尤其在2008年时,CER的价格曾经在EU ETS跌到7欧元,而那时在国内签的价格很高,有的风电项目的CER都签到13、14欧元了,再加上开发成本等,如果在二级市场上没有达到16、17欧元价格以上,就根本没法做。

  《21世纪》:从你们的经验和实践来看,什么价格水准上,大家才可能有利可图?

  路跃兵:可以这样说,一级市场价格占二级市场价格的比例在70%或70%以下的时候,投资的收益和风险才能正常。因为,二级市场的价格,是指现货或期货,而一级市场,存在不确定性,还要经过开发、注册、签发等程序,风险很多。

  《21世纪》:买家间会有竞争吗?

  路跃兵:会有的,这里有一个发展的过程。

  在中国,最开始兴起CDM项目的时候,很多业主不明白怎么回事,那时候,能够抢占先机的买家,可以以低价格、比较容易的签到合适的项目。

  逐渐地业主也有了更多的知识,而且也发现有多家买家去找他们,另外,国家发改委多次组织了能力建设的项目、会议等,同时更深地介入到价格管理中,帮助业主去增强谈判能力。这样,竞争就激烈起来。能够提供更高价格、更多优惠条件的买家,才能与业主签到合适的项目。

[责任编辑:ryanding]
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